6月1日，今夏高温天气来得早、势头猛，南方区域最大负荷已连续四日刷新历史纪录，较往年提前近一个月创下新高。用电需求集中释放，直接催化电力板块行情。煤电作为顶峰发电的核心可靠电源，有望阶段性修复利用小时数，并享受现货与月度电价上涨带来的溢价红利，基本面改善预期明确。

高温天气促使南方区域最大负荷连续四日创新高，且最大负荷较往年提前近1月创新高，对电力板块市场行情形成催化。煤电在利用小时数和现货/月度电价层面有望直接受益于最大负荷连创新高，市场或担忧用电负荷攀升带动煤价上涨，但煤价上涨也是市场化电价上涨的重要支撑，电价可以逐步传导成本压力。

持续高温天气推动南方区域最大负荷连续四日创新高

2026年5月25日-28日，南方区域最大负荷连续四日创新高，达2.75亿千瓦，较上年最高值增加7.24%。南方区域最大负荷较往年提前近1月创新高的核心原因是今年南方地区高温天气显著提前，空调负荷集中释放。从南方区域全社会用电量增长看，2026年1-4月同比增速高达8.1%，领先于全国水平的5.38%，除持续高温天气带动空调负荷显著提升外，主要是：1）国际冲突背景及我国今年电价优势下，制造业1-4月用电量稳步回升，同比增长8.9%；2）AI发展带动服务业用电量突破性增长，互联网服务业、软件和信息技术服务业1-4月用电量同比增长59%、24.3%。

煤电有望直接受益于最大负荷连创新高

在煤电发电有边际利润的情况下，利用小时数对煤电利润的影响被放大。近年来，随着新能源装机的快速投产及2022年提出“火电三个八千万”装机的集中投产，煤电利用小时数被严重挤压，容量电价的出台虽弥补了部分对煤电度电利润的负面影响，但仍对煤电总利润水平造成一定影响。最大负荷需要的是可靠电源的顶峰能力，煤电作为最重要的顶峰可靠电源之一，有望充分受益于：1）最大负荷提升带来煤电利用小时数阶段性修复；2）阶段性供需紧张促使现货甚至月度电价上涨，煤电可以获得高峰时段更高的电量电价溢价。虽然用电负荷攀升带来煤电利用小时增长可能形成煤价上涨催化，短期小幅压制火电盈利，但这也是市场化电价上涨的重要支撑，电价可以逐步传导成本压力。

LCOE对比，电价大底已现。

“高温天气”最直接催化火电行情，清洁能源更受益于电价弹性火电有望充分受益于阶段性供需偏紧带来的利用小时修复和高现货电价；一次能源价格上涨推动的电量电价上涨层面，清洁能源因可同步获得电价上涨，成本相对稳健，而利润弹性更高，弹性排序上绿电＞核电＞水电。