8月18日，平安证券发布2026年7月金融数据报告。2026年8月14日，央行发布2026年7月金融数据，社融新增1.40万亿元，高于wind预期的1.15万亿元，同比多增约2710亿元；信贷口径，新增人民币贷款-3400亿元，低于wind预期的254亿元，同比多减2900亿元。

1、社融同比多增，受到政府债和企业债融资支撑

7月社会融资规模新增14017亿元，同比多增约2710亿元。从结构看，政府债券新增13176亿元，同比多增694亿元；企业债券融资新增4536亿元，同比多增1788亿元，延续了二季度以来的多增态势，信用债持续替代部分信贷需求。社融口径人民币贷款减少5896亿元，同比多减1600亿元，是主要拖累项，反映出贷款降速提质的结构性趋势仍在深化。

2、信贷端，信贷结构优化，企业短贷和中长贷同比少减

（1）居民端，短贷同比改善，中长贷略弱于去年。居民贷款减少4603亿元，同比少减290亿元。其中居民短贷减少3400亿元，同比少减427亿元；居民中长贷减少1202亿元，同比多减102亿元。

（2）企业端，票据融资大幅少增是主要拖累。企业贷款减少1300亿元，同比多减1900亿元。企业短贷减少2500亿元，同比少减3000亿元；企业中长贷减少2300亿元，同比少减300亿元；票据融资新增3757亿元，同比少增4954亿元，一方面是由于去年高基数效应（去年7月票据冲量8711亿元），另一方面反映银行以票充贷的诉求边际减弱，信贷结构有所优化。企业债券融资持续多增，一定程度上弥补了贷款收缩的缺口，企业融资渠道多元化趋势延续。

3、M2增速回落，M1-M2增速剪刀差回升

7月M2同比增速回落0.3个百分点至7.7%，M1同比增速持平于4.0%，M1-M2增速剪刀差提高0.3个百分点至-3.7%。M2增速回落或主要受到信贷派生力度减弱的影响。

结构上，非银存款同比少增，政府存款同比多增。7月新增存款300亿元，同比少增4700亿元。其中居民存款减少6300亿元，同比少减4800亿元；企业存款减少16300亿元，同比多减1709亿元；财政存款增加9785亿元，同比多增2085亿元；非银存款增加11100亿元，同比少增10300亿元，或受到7月股市调整、非银存款向居民存款转移的影响。

4、策略方面，债市赔率不足，短期保持观望

当前基本面新旧动能的“K型”分化格局短期或持续，做多债市的胜率依然存在；同时近期央行通过公开市场连续平稳投放（包含月中隔夜逆回购及1万亿元买断式逆回购续作），表明央行态度整体呈现中性偏宽。但当前债市赔率不足的问题也开始凸显，当前10年期国债收益率已下行至1.68%附近，建议保持审慎，不宜盲目追涨。