2025年，A股市场在震荡中上行，新质生产力成为主线，AI算力、半导体、有色金属等板块表现亮眼。在这样的市场环境下，景顺长城策略精选灵活配置混合型基金（晨星评级“五年五星”）交出了一份不俗的成绩单——A类份额全年净值增长率达到17.81%，远超业绩比较基准9.12%的收益率。

这份成绩的背后，是基金经理张靖在宏观不确定性中坚持的独特配置哲学，这位拥有19年证券基金行业从业经验、自2014年起管理本基金的投资老将，在2025年年报中详细阐述了他的“三硬”策略及对2026年的展望。

超额收益显著，组合大幅瘦身

截至2025年12月31日，景顺长城策略精选灵活配置混合A类份额净值为3.387元，全年涨幅17.81%，而同期业绩比较基准（沪深300指数×50%+中证全债指数×50%）仅上涨9.12%。拉长时间看，自基金合同生效（2013年8月7日）以来，A类份额累计净值增长率高达434.82%，远超同期业绩比较基准102.14%的涨幅。

然而，亮眼业绩的背后是基金规模的剧烈变动。2025年，该基金遭遇了大幅赎回，报告期末，基金总份额从2024年末的13.79亿份骤降至3.94亿份，资产净值也从39.59亿元缩水至13.30亿元。其中，A类份额规模从34.67亿元降至11.76亿元，C类份额规模从4.92亿元降至1.54亿元。尽管规模收缩，基金经理张靖依然保持了较高的权益仓位。

从持仓结构看，截至2025年末，股票投资占基金总资产的89.87%，其中制造业占比高达78.73%，采矿业占比11.65%，显示出鲜明的“制造+资源”特征。前五大重仓股分别为：

阳光电源（300274）：占净值6.31%

立讯精密（002475）：占净值4.91%

神火股份（000933）：占净值4.48%

隆鑫通用（603766）：占净值3.71%

中际旭创（300308）：占净值3.59%

此外，基金还参与了爱旭股份、百利天恒等公司的非公开发行，显示出在看好方向上的深度布局。

“硬资源、硬科技、硬现金”三维配置

回顾2025年的操作，张靖在年报中将其投资策略概括为三大方向。在宏观经济总量稳定、新产业方兴未艾、国际关系变动频仍的背景下，他没有押注单一赛道，而是构建了一个兼顾防御与进攻的组合。

第一，“硬资源”——稀缺性战略有色板块。 在全球地缘政治不确定性增加、通胀预期反复的背景下，张靖加大了对以有色金属为代表的“硬资源”的配置。神火股份、赤峰黄金、西部矿业、盛达资源等多只资源股出现在其持仓名单中。这类资产既能对冲通胀风险，又受益于全球供应链重构带来的战略价值重估。

第二，“硬科技”——AI相关的电力电子设备和电子器件。 作为组合的进攻端，张靖抓住了2025年AI产业爆发的机会。他重仓的立讯精密、中际旭创（光模块龙头）、顺络电子、扬杰科技等，均属于AI算力基础设施的关键环节。这部分配置为组合贡献了显著的弹性。

第三，“硬现金”——格局稳定、经营稳健、现金流充裕的个股。 在不确定的市场环境中，张靖并未忽视防御。他配置了一批行业格局稳定、现金流充沛的龙头企业，如海尔智家、宝丰能源等。这类资产在市场波动时能提供安全边际，同时也具备一定的分红能力。

值得注意的是，张靖在2025年大幅降低了组合的集中度和换手率。年报显示，股票投资公允价值从2024年末的35.61亿元降至2025年末的12.03亿元，但前十大重仓股占净值比依然较为集中，体现出他在收缩规模后，更加聚焦于核心持仓。

2026年继续看好，新动能逐渐孕育

在年报“管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望”部分，张靖的表述简洁而乐观。他指出：“展望2026年，宏观经济整体态势逐渐企稳，新动能在逐渐孕育，市场信心逐步恢复、流动性不断加强，继续看好股票市场的表现。”

这一判断基于他对2025年经济运行的观察。他在回顾中写道：2025年中国经济顶压前行，GDP同比增长5.0%，居民收入、消费稳步增长，外贸进出口贡献较大，经济韧性持续显现。房地产对经济拖累边际减缓，利率下行，货币政策稳健宽松。在此背景下，A股全面上行，市场活跃度大幅提升，结构性特征显著。张靖认为，以新质生产力为主线，AI算力、半导体、通信、有色金属等板块领涨，而地产、消费等板块偏弱。政策护航、产业升级与资金共振，使得市场结构优化、估值合理提升，这为资本市场高质量发展奠定了坚实基础。

对于未来，他并未给出具体的行业建议，但从其持仓结构和“三硬”框架来看，他大概率会继续在战略资源、AI产业链、以及优质现金流企业三个方向深耕。

从2014年接管至今，张靖管理景顺长城策略精选灵活配置混合基金已超过11年。在2025年规模大幅缩水、市场风格快速轮动的环境下，他依然坚守自己的投资框架——不追逐短期热点，而是从宏观叙事和产业趋势出发，构建“硬资源+硬科技+硬现金”的三角组合。

对于普通投资者而言，张靖的启示在于：在充满不确定性的市场中，与其频繁切换赛道，不如找到长期确定的趋势，并坚持自己的配置原则。正如他在年报中所说，市场信心在逐步恢复，流动性在不断加强。2026年，这位投资老将将继续带着他的“三硬”组合，在A股市场中寻找结构性机会。