9月29日，国内农机AMI继续站在荣枯线上，板块景气持续修复，农机大型化趋势明显。根据中国农机流通协会数据，8月我国农机市场景气指数AMI达到57.2%，环比+4.5%、同比+1.3%，连续两个月站在50%荣枯线以上，处于景气扩张区间，反映农机市场进入修复通道。从运行状态看，板块修复信号明显，8月经营端的销售、效益、经理人信心指数同步上升，盈利改善也成为核心拐点；从机型结构看，大型化趋势持续，大马力拖拉机延续升级趋势，8月大型拖拉机指数为58.9%，环比+6.6%，200马力以上高端无级变速拖拉机受“优机优补”政策带动需求持续释放，景气度持续高于中型拖拉机。

农机出口增长，产品均价上升，出口助推农机大型化。从海关总署8月外贸数据观察，8月国内拖拉机出口15183台，同比+11.6%，出口金额7.85亿元，同比+23.9%；18月累计出口136243台，同比+13.4%，出口金额70.25亿元，同比+19.4%。无论是单月还是累计，出口金额增速均高于数量增速，目前中国拖拉机出口平均单价上行反映出海助推农机大型化趋势。

出海受益需求改善、供给升级，龙头出海景气度有望持续。研报认为中国拖拉机等农机出海主要受益发展中国家的建设，因此具有一定持续性。根据中国机电产品进出口商会，一带一路国家占中国拖拉机出口额的近80%，其中巴西、乌克兰、印尼、阿根廷等是主要是市场国家。研报认为出海的趋势仍将持续，一方面从需求角度看，全球农机经历两年低迷后，有望随着农产品价格回升而企稳，另一方面从中国供给角度看，近年来国内农机大型化和智能化技术水平上升，产品竞争力持续上升，有利于提升市场份额。过去国内农机出海更多依靠小机型走量，而随着大马力产品供给逐步成熟，海外市场对高效率大马力拖拉机的采购有望继续放量，研报预计农机出海的空间将进一步打开，带动国内农机龙头收入和盈利提升。