11月11日，开源证券发表研究报告称，2026年中国汽车行业呈现“总量承压、结构分化、新赛道突围”的特征：乘用车批发销量首次下滑，内需明显承压而出口高增、新能源表现亮眼；商用车内需受政策托底修复，出口延续高景气；零部件板块短期承压但出海逻辑持续强化。

展望2027年，政策延续与新能源购置税优惠收官有望带动内需回暖，高质量全球化成为长期破局关键，而AIDC电力、智驾、液冷、人形机器人及低空经济五大高景气赛道正加速兑现产业红利。

乘用车：内需小幅回暖，外需增长可期

2026年乘用车行业经过多年稳健增长后首次出现批发销量下滑，结构端呈现内需明显承压、出口高增、新能源车表现相对亮眼的局面。展望2027年，以旧换新政策延续及新能源购置税优惠进入最后一年，新能源车或迎提前消费。出口方面，尽管面临出口退税率下调，但中国车企凭借产业链体系竞争力，正加速从规模扩张转向高质量全球化，欧洲、东南亚等地的本土化产能布局将成为长期破局关键。

商用车：内需受政策托底修复，出口延续高景气

客车：内需端置换更新政策延续，2016年前后投放的新能源公交进入更换窗口，托底内需复苏。出口端高景气延续，欧洲及亚非拉电动化提速将带动新能源客车出口中长期提升。重卡：受益于以旧换新政策及非洲、拉美等地区旺盛需求，出口销量持续高增成为核心增量。虽然天然气重卡短期受油气价差收窄承压，但在国四/国五淘汰及新规拉动下，新能源重卡渗透率正加速提升。

汽车零部件：蓄势待发、关注出海带来产业机遇

2026年整车销量传导下，零部件板块承压。板块收入端维持增长，结构上呈现分化趋势。商用车销量表现优异叠加AIDC电力等需求推动下，发动机动力系统板块及部分布局数据中心液冷的热管理公司业绩表现优异。长周期来看，伴随国内汽车产业崛起，零部件厂商技术竞争力显著增强，正加速被海外整车客户接纳。全球化布局正成为零部件企业盈利与规模双重释放的核心驱动力。

AIDC电力、智驾、液冷、人形机器人及低空经济五大高景气赛道：

（1）AIDC电力：全球AI算力建设推动数据中心对备电与主电需求激增，柴发从可选变刚需，燃气内燃机承接主电需求。海外大厂产能紧缺为国产替代与出海提供良机。（2）智驾：L2+加速普及，L3奇点临近。大模型与算力芯片上车推动技术跃迁，国内外政策共振扫清障碍，Robotaxi等商业化拐点已现。（3）液冷：AI芯片高功耗使液冷成数据中心标配。外资产能受限，国内汽零企业凭热管理同源优势跨界切入，国产替代窗口已打开。（4）人形机器人：2026年步入量产元年，开启“放量-降本”正循环。率先定点海外巨头的汽车供应链将充分兑现红利。（5）低空经济：被定调为“新兴支柱产业”，万亿级市场开启。基建先行，eVTOL适航取证密集落地，动力三电、飞控航电等车端同源环节迎来放量。