2026年三季报发布后，在大盘走跌情况下，伊利股份（600887）股价逆势拉涨超2%。股价重新站上30元整数关口的同时，也刷新了近四年来的新高。短短四个月，公司股价涨幅超过25%。

这显然与公司交出的一份超预期三季报有关。公司前三季度核心经营利润涨幅达到约9%。伊利股份也表示，四季度液奶业务有望实现更好增长，核心经营利润率有望继续提升。

在机构看多之际，长线资金早已经悄然布局。三季报披露后，不少机构认为伊利股份业绩超预期。而有着“聪明资金”之称的北向资金已经连续加仓。三季度，北向资金继续增持伊利8903万股，持仓创一年来新高。

更重要的是，伊利股份表示，2026年三季度，行业合同奶价已经同比小幅上涨。2027年需求端包装类乳品有望温和回暖，奶价有望进入温和回升阶段。中金公司直言，原奶周期临近反转，2027年液奶有望迎来全面收获期。

经营业绩高增长，现金流史上最佳

10月29日晚，伊利股份发布三季报，2026年前三季度，公司实现营业总收入达938.13亿元，同比增长3.59%；实现归母净利润88.04亿元。

业绩发布后的首个交易日，伊利股份逆势股价大涨。在沪市大盘下跌1.44%的情况下，公司股价收盘报30.15元，涨幅为2.38%。这是2022年9月以来，伊利股份的股价时隔四年后，再次站上30元整数大关。高盛发布研报，将伊利股份目标价上调至37元/股。

自2026年7月1日连续上涨以来，伊利股份累计涨幅达到27.8%。Wind数据统计，截至11月2日收盘，同期食饮板块涨幅只有9.76%，沪深300指数下跌19.33%，伊利股份的强势表现可见一斑。

2026年前三季度，公司核心经营利润114亿元，同比增长约9%。体现出核心业务盈利增长势头强劲。

不仅如此，2026年三季报显示，伊利股份经营活动产生的现金流净额为154.41亿元，同比大增64.27%，增速远超营收和利润，经营现金流净额达到归母净利润的约175%，并创下三季报同期历史最佳水平。

除了收入增加带来销售回款上升，费用压缩同样有贡献。2026年三季度末，伊利股份期间费用率为21.55%，同样创下20余年来的新低。

在上市30周年后，伊利股份这家乳业“一超”，凭借强劲造血能力夯实基本盘，为下一个三十年积蓄充足底气。

奶业周期反转在即

在2026年三季度业绩说明会上，伊利股份表示，今年以来，上游产业链供需持续优化，三季度行业合同奶价已经同比小幅上涨，供需逐步进入平衡。四季度液态奶业务有望实现更好增长。

明年来看，需求端包装类乳品有望温和回暖，乳深加工国产替代趋势延续，奶价有望进入温和回升阶段，行业也回归到更健康、理性的发展阶段，2027年将迎来液奶业务的收获之年。

液体乳是伊利股份收入的基本盘。2026年前三季度，公司液体乳业务稳健复苏，营收达557.21亿元。实现大满贯的奶粉及奶制品稳健增长，营收248.23亿元，再创历史新高；冷饮业务营收101.18亿元，连续31年稳居行业第一。

三季报后，华创证券指出，在行业需求平淡背景下，公司积极推新并加大渠道拓展，液奶基本盘已实现稳增，且2026年以来终端动销好于报表、渠道库存维持低位，考虑高端新品放量与新兴渠道贡献，四季度在低基数上营收有望再度加速。

而华创证券认为，公司核心经营利润率有望延续提升，未来2-3年盈利改善的确定性进一步增强。

早在2024年，伊利股份提出新鲜度领先战略。2025年配合“30年更新鲜”主张，升级为覆盖全品类、全链路的体系化战略。

在这一战略深入推进下，伊利股份渠道新鲜度大幅改善。2026上半年常温液奶库存进一步优化，终端新鲜度提升，价盘企稳，经销商周转效率和盈利修复，为常温奶重回正增长打下基础。

在三季报业绩说明会上，伊利股份表示，随着渠道库存持续优化、终端动销稳步改善，公司液奶渠道新鲜度达历史最好，叠加产品结构升级与新业务放量，四季度有望实现更好增长。

原奶周期拐点将至已经成为机构的一致看法。根据欧睿预测，乳制品总销售额在经过2022年以来连续五年的同比下降后，预计在2027年企稳后低位修复，对应2026-2030年CAGR为1.1%。

光大证券指出，需求低位企稳与供给去化重心的转移，正共同指向周期拐点的临近。另外，需求端最差的阶段正在过去，需求更可能成为行业止跌的因素。同时，供给端的收缩反转正在临近。当前牛群淘汰重心已转向后备牛，供给端有望出现更明确的收缩反转。

中金公司也认为，原奶周期临近反转，2027年液奶有望迎全面收获期。随着上游原奶供需走向偏紧、价格企稳向上，行业竞争格局有望改善，利好龙头份额提升与利润率修复。

具体到伊利股份，中金公司表示，公司以“新鲜度领先”战略重塑终端渠道、库存与产品新鲜度大幅优化，液奶增长动能完成“换挡”。预计2027年液奶有望加速增长。公司除75%以上派息率承诺外同步启动不超20亿元回购注销，股东回报进一步提升。

北向资金持续加仓

伊利股份已经承诺2025至2027年每年年度分红比例不低于75%，2025年公司实际分红比例为75.48%。

三季报发布的同时，伊利股份发布中期分红方案，拟每股派发现金红利0.42元（含税），合计现金分红26.56亿元。在股价上涨超过25%之后，以10月30日收盘价计算，公司股息率（TTM）也达到4.58%。

在机构持续看多之时，“聪明资金”已在接连抢筹。

2026年三季报显示，北向资金——陆股通加仓8903万股至6.24亿股，持股比例达到9.92%。

而在2026年一季度末，陆股通的持股为4.39亿股。这意味着，从一季度末至三季度末，短短两个季度，北向资金累计增持1.85亿股。

一边是奶业周期反转在即，一边是伊利股份提前回暖，凭借新鲜度战略抢跑行业复苏窗口。扎实的经营底盘、持续优化的盈利质量，叠加高额分红与股份回购，伊利股份有望充分把握原奶上行红利，打开新一轮业绩增长空间。