在资产负债表持续扩张的过程中，如何统筹“规模增长、资本消耗与内生造血”的平衡，是当前成长型区域商业银行共同面临的重要课题。

2026年7月28日和8月5日，苏州银行（002966）接连披露公告，分别获得中国人民银行准予行政许可决定书。其中，7月28日的决定书核准该行在全国银行间市场及境外市场发行普通金融债券，期末新增余额不超过70亿元，总余额不超过220亿元；8月5日的决定书则核准其发行资本补充债券，期末新增余额不超过30亿元，总余额不超过225亿元。两笔批文有效期均到2027年6月30日，合计可为苏州银行带来100亿元的新增发债空间。这不仅为其负债端的中长期稳定提供了流动性支持，也拉开了该行新一轮主动负债与资本统筹调控的序幕。

一张“通行证”的含金量

今年以来，商业银行“二永债”的发行呈现出极度两极分化的格局：在全市场已发行的7160亿元资本债中，大型国有银行与股份制银行占据了超九成的市场份额，而广大中小银行的发债节奏则明显放缓。截至5月末，绝大多数城农商行手里虽攥着合计近2500亿元的在手批文，实际发行率却不足一成，不少机构不得不转道寻求增资扩股等其他渠道进行资本补充。

在如此严苛的市场环境下，苏州银行能够顺利斩获百亿发债额度，本质上是其扎实的资产质量与苏州市财政局实际控制的国资底色，在同业市场上换来的“特许通行证”。财务数据显示，该行构建了较宽的风控防线，不良贷款率在2025年末及2026年一季度末均稳定控制在0.82%的行业极低水平；同时，自2025年6月27日起，该行正式变更为由苏州市财政局为实际控制人、大股东苏州国发集团持股15.49%的市属国企。

从发债节奏来看，除常态化滚动的同业存单外，今年截至目前苏州银行尚未启动新一轮中长期商业债券的发行。但回溯2025年的发债数据，放在同区域城商行的大背景下来看，其定价表现倒也算得上优秀。

2025年上半年，长三角地区资产规模率先跨入万亿门槛的头部城商行拿到了极具优势的融资成本——南京银行发行的110亿元二级资本债利率低至2.05%，杭州银行发行的100亿元永续债利率也仅为2.24%。

相比之下，同为AAA主体评级的苏州银行在2025年下半年发行的二级资本债（45亿元）与永续债（20亿元），票面利率分别为2.45%和2.36%。虽然受限于资产规模体量及发行窗口的差异，其与万亿级头部城商行相比仍存在10~30个基点的微幅利差，但这一发债成本不仅稳稳站牢华东城商行第一梯队，也远低于同期部分被迫承受4.0%以上高成本的中小农商行。

发债“解近渴”吗？

这一定价优势固然让苏州银行在融资成本上占了先手，但也要看到，周边头部城商行今年的发债动作更快，市场利率整体还在走低。拿下批文只是第一步，如何找准窗口把债券顺利发出去、发在合意的价位，统筹好普通金融债（70亿新增额度）与资本补充债（30亿新增额度）的发行顺序，是该行下半年需要精细化考量的课题。

更深层次的挑战在于，这两类资本工具虽然能有效改善总资本数据，但它们各有各的功能边界——普通金融债主要作用于负债端，资本补充债也只能补充其他一级资本和二级资本。即便发行顺利，对于该行眼下最薄弱的核心一级资本，并不能起到直接的支撑作用。

穿透其资本结构来看，本次核准总上限达225亿元的资本补充债券主要涵盖永续债与二级资本债，其募集资金仅可用于补充其他一级资本与二级资本。截至2025年末，苏州银行账面留存的永续债（其他权益工具）净额已达110亿元，二级资本债余额达85亿元。这意味着，这笔新增的资本补充债额度，并不能直接作用于当前最需要加固的安全边界——已降至9.0%以下的核心一级资本充足率。

财务数据显示，到2026年一季度末，该行核心一级资本充足率已从2024年末的9.77%、2025年末的9.53%，进一步回落至8.97%。这一水平正逐步贴近该行内部管理区间——按照《2026-2028年资本管理规划》，核心一级资本充足率要在7.5%的监管底线之上留出0.5到1个百分点的缓冲（即8.0%到8.5%的防御区间）。眼下8.97%虽然还在区间上方，但持续下行的趋势值得关注。尽管依靠“二永债”成功拉高了一级资本充足率（一季度末10.87%）和整体资本充足率（13.56%），但如何夯实最根本的核心一级资本，仍是该行无法回避的考题。

重资本与慢造血

核心一级资本充足率持续承压，本质上是资产端“高速扩表”对资本的剧烈消耗。2020年末该行总资产尚为3880.7亿元，至2025年末已跨过7894.2亿元 关口，五年间规模翻了一番（增幅达103.4%）。到了2026年一季度末，这一数字更是跃升至8595亿元，单季大增8.9%。相比于五年间翻倍的资产规模，同期净利润的增长难以完全对冲高强度扩表带来的资本侵蚀。

更深层次的结构性矛盾在于，这轮庞大的资产扩张并非均匀分布，而是呈现出鲜明的“重资本化”倾斜。

穿透其信贷结构来看，2025年该行公司贷款本金同比大增20%至2896.6亿元，占贷款总额比重已攀升至77.6%；与此形成鲜明对照的是，资本消耗较低、风险权重更分散的个人零售贷款，反而同比收缩了8.8%。

这种“重公司、轻零售”的倾斜，直接推高了风险加权资产（RWA）的膨胀速度。2025年末该行RWA达到5334亿元（同比增长16.7%）；今年一季度单季再增10.4%至5887.3亿元。与RWA两位数增长形成对比的是内源造血能力的放缓：受息差收窄影响，该行2025年度归母净利润（53.5亿元）同比增速仅为5.5%，今年一季度增速为8.2%。加之2025年拟现金分红16.1亿元（保持30%的常态化分红比例），仅靠利润留存的资本补充速度，已显露出难以覆盖重资本扩张消耗的疲态。

不可否认，在当前的同业信用分层浪潮中，苏州银行凭借扎实的资产质量与国资背景，依然展现出了区域“绩优城商行”的韧性。百亿发债额度的获批，也在短期内为其总资本层面提供了充裕的合规缓冲。

放眼长远，在资产规模冲刺九千亿元的转型期，单靠负债端发债终究只是辅助手段。如何合理把握公司业务的资本消耗节奏、推动零售财富板块轻型化，并择机启动定增、配股或可转债等股权融资直接给核心一级资本“补血”，才是该行破解资本约束的根本考量。