12月11日，《财新》报道称，华泰证券（601688）即将迎来新董事长。公开线索来自于江苏省委组织部的任前公示，2025年11月26日发布的信息显示，江苏高投党委书记、董事长王会清拟任省委管理领导班子企业正职。

《财新》表示，该“企业”正是华泰证券。

掌门更替窗口期

2015年12月，华泰证券原董事长吴万善辞职后，公司党委书记、董事长、总裁曾长期由周易一人担任。在2018年完成混改后，2019年江苏国资委委派张伟上任，周易的身份也调整为首席执行官、执行委员会主任，2023年下半年周易退出了领导班子。张伟则于2024年11月到龄并获准延迟退休，外界对于其接班人也一直众说纷纭。

从股权结构来看，华泰证券的股权比较分散、无控股股东，但穿透后的实控人为江苏省国资委，其通过国信集团、江苏交控、江苏高投等5家省内国企，累计间接持有逾29.65%股权，其中江苏高投持股3.95%，为第四大股东，而无论是张伟，还是被传即将接班的王会清都曾在江苏高投担任关键职位，张伟从2005年起就担任江苏高投总裁，后升任为董事长；王会清则是江苏高投现任党委书记、董事长。这也体现出了董事长人选背后股东治理和区域国资的统筹。

迎来“专家型”领导

公开资料显示，王会清生于1970年2月，同时拥有注册会计师和律师资质，职业生涯起步于江苏省财政厅，后来先后在江苏省工商局、国资委等部门任职，积累了丰富的政府工作经验。2009年9月，王会清正式步入金融行业，彼时他担任江苏信托审计部副总经理。之后，他在江苏信托和国信集团担任多个高级管理职务，包括国信集团党委组织部部长、人力资源部总经理，以及江苏信托总经理、党委副书记、董事等职，同时兼任利安人寿董事长。

2022年，王会清正式执掌江苏高投，担任该集团党委书记、董事长。在他的领导下，江苏高投过去一年迎来“业绩大年”——截至2024年底，资产总额达512亿元，净资产392亿元，全年实现利润总额13.37亿元，同比增长15.65%，创历史新高。

其实，王会清与华泰证券之间早有缘份，2016年到2018年间，他便以股东代表的身份担任华泰证券的监事，对券商的内部治理、业务模式以及资本运作有一定的了解。市场普遍认为，这位拥有多重背景的“专家型”领导，将如何引领华泰证券应对当前挑战，值得关注。有知情人士表示，王会清于本周出任华泰证券党委书记，年底在董事会换届程序后担任公司董事长。

突破“规模焦虑”

近年来，华泰证券处于快速增长与规模焦虑的矛盾点。2018年，华泰证券定增142亿元并引入阿里巴巴等新股东后，资本实力显著夯实，到2019年总资产从3686.66亿元跃升至5621.81亿元，净资本增至640.88亿元，逐渐从一家地方券商发展为全国前三的头部券商。

近年来，华泰证券在经纪、投行以及国际业务上都有亮眼表现。2024年，华泰证券实现营业收入414.66亿元、归母净利润153.51亿元；其中财富管理业务收入达到169.39亿元。在资本和风控约束层面，2025年三季报披露母公司净资本约955亿元、风险覆盖率357.03%、资本杠杆率14.39%、流动性覆盖率226.12%、净稳定资金率155.05%。

虽然总资产突破万亿，但随着头部券商之间的竞争加剧，华泰证券仍面临“规模焦虑”，尤其是中信证券（600030）和合并重组后的国泰海通（601211）迈向2万亿元台阶，华泰证券与其差距仍然明显。正在筹划合并吸收东兴证券（601198）和信达证券（601059）的中金公司（601995），更是潜力巨大，华泰证券的地位无疑受到威胁。

近年来，监管打造航母券商的意愿非常强烈，对于头部券商来说，通过融资、并购做大做强无疑是最佳选择，相比于中信证券2020年完成收购广州证券、国泰君安2024年合并海通证券以及中金公司正在筹划合并吸收东兴证券和信达证券，华泰证券在并购方面并没有什么突出表现。在过去，华泰证券主要通过融资扩表，但也遭遇过多方阻力。2022年，华泰证券抛出不超过280亿元配股方案，却引发市场舆论的强烈反弹，华泰证券股价也因此受挫，最终于2023年10月宣布取消。

从估值角度，12月12日，华泰证券收于22.16元，总市值为2000亿元，市净率仅为1.17倍，在头部券商中属于估值较低的一家。

在新董事长和管理层到位后，将如何面对这些现实问题，华泰证券又能否走出“规模焦虑”，继续追赶中信证券、国泰海通等龙头的脚步，成为接下来需要关注的问题。