随着2025年度业绩报告正式出炉，南京银行（601009）资产总额达3.02万亿元，同比增幅高达16.6%，正式宣告跻身“三万亿俱乐部”，迎来规模发展的里程碑。

对南京银行而言，2025年既是“十四五”规划的收官之年，也是经营指标“双U型曲线”持续巩固的关键一年。

从账面数据来看，该行增幅跻身上市银行前列，交出了一份亮眼的成绩单：全年实现营业收入555.4亿元，同比增长10.5%；归母净利润218.1亿元，同比增长8.1%。

不过，在规模跃迁的高光时刻背后，2025年银行业正面临多重行业性挑战：行业净息差收窄至1.42%，零售端信用风险出现波动，债市环境日趋复杂。

在此背景下，南京银行如何通过“调仓术”——将金融投资向配置型资产倾斜，以及“厚拨备”策略——通过计提138.84亿元信用减值损失加固风险防线，在不确定性中锚定谢宁董事长所期许的“好银行”航标，成为市场关注的核心焦点。

以量补价背后的息差压力

南京银行2025年的业绩增长逻辑，呈现出典型的“以量补价”特征，这一模式在银行业息差普遍承压的大环境下尤为突出。

为对冲定价下行带来的压力，该行依靠资产规模的强力扩张实现了业绩增长：截至2025年末，公司资产总额达3.02万亿元，增幅达16.6%。规模的稳步跃升直接拉动了收入表现，全年利息收入录得868.5亿元，同比增长9.2%；其中，利息净收入在营收中的占比升至62.8%，同比大幅上升9.9个百分点。

支撑这一增长的核心动力来自信贷投放的提速。数据显示，全行贷款总额达1.42万亿元，同比增长13.4%，其中对公贷款增量超1500亿元，增幅达16.4%，对公业务成为信贷增长的主要引擎。

然而，若深入透视利息净收入的质量，核心盈利指标“净息差”仍处于探底过程中，这也是该行规模扩张背后最突出的盈利压力。

2025年，南京银行净息差为1.82%，较上年下降12个基点；净利差为1.60%，下降4个基点，息差收窄的压力并未得到缓解，而这一压力的形成，源于资产端定价下行与负债端成本刚性的双重挤压。

从资产端来看，定价疲软是息差收窄的主要诱因。2025年，该行生息资产平均利率由4.14%大幅降至3.59%，信贷资产作为生息资产的核心组成，其定价下行趋势尤为明显。

其中，占比最高的企业贷款平均利率已降至3.92%；即便零售贷款平均利率仍维持在6.25%的高位，但受资产质量波动及规模增速放缓（仅4.64%）的影响，其对息差的正向贡献已出现边际减弱，难以对冲整体资产端定价下行的压力。

与资产端定价持续下行形成鲜明对比的，是负债端难以缓解的“刚性”特征。

尽管南京银行已通过加强负债质量管理，将付息负债平均利率降至1.99%，较上年末下降37个基点，但存款端的成本管控仍面临不小挑战，而这一挑战的核心是存款结构的高度“定期化”。

2025年，该行存款平均利率为2.04%，其中储蓄定期存款利率仍高达2.74%，高成本定期存款的规模占比直接推高了整体负债成本。

从具体数据来看，2025年末南京银行个人存款总额达5940.1亿元，实现了24.7%的强劲增长，但内部结构呈现出显著的“被动定期化”特征：在个人存款总量中，定期储蓄存款规模高达5384.1亿元，占比达到90.6%，这一结构使得负债成本难以进一步下行。

这种成本刚性与资产端定价下行的叠加，甚至催生了局部“倒挂”的潜在风险。

作为该行传统核心支柱的债券投资业务，2025年平均收益率已降至2.65%，低于储蓄定期存款2.74%的平均利率。

这意味着，该行通过高息吸纳的部分个人定期资金，在配置到其擅长的债券资产时，票息收益甚至无法覆盖资金获取的原始成本，陷入了事实上的“边际亏损”。

在利率下行周期中，这种负债端刚性与资产端定价疲软的矛盾，进一步加剧了净息差的探底压力，也让该行“以高息吸储支撑规模、以规模扩张对冲息差”的增长模式，面临长期盈利韧性的考验。

从长期来看，这种模式的可持续性已显露压力。数据显示，该行在维护低成本资金方面已出现乏力迹象，企业活期存款余额为2647.7亿元，与上年末基本持平，未能实现有效增长，难以对冲定期存款带来的高成本压力。

正是基于存款定期化的严峻挑战，南京银行已在战略上主动调整，加速推动“五张名片”建设，尤其通过“财富银行”与“交易银行”的联动，试图捕捉更多低成本对公结算资金和个人代销沉淀资金，以此优化负债结构、缓解成本压力。

2025年，该行零售代销中间业务收入同比增长34.9%，零售AUM同比增长21.2%，这些数据的回暖，本质上是银行在利差缩窄的困境中，通过提升非息收入、优化负债结构开展的自我调整与突围。

“债市标杆”的防御性大调仓

南京银行在业内素来享有“债市黄埔军校”的美誉，其金融市场业务的表现，一直是观察该行核心竞争力的重要风向标。

2025年，在外部形势多变、债券市场面临调整压力的背景下，该行采取了极为审慎的“调仓逻辑”，从侧重买卖博弈的交易型模式，向追求稳定票息的配置型模式实现战略转移。

这一战略转变在资产负债表上体现得尤为明显。截至2025年末，南京银行金融投资资产规模达1.3万亿元，在该资产组合内部，结构性重塑趋势显著：交易性金融资产规模显著缩水27.1%，降至3440.6亿元；与此同时，配置盘资产呈现快速增长态势，以摊余成本计量的债权投资增长44.2%，其他债权投资达5097.5亿元，增幅高达75.2%。

这种“一缩两增”的调仓动作，背后是清晰的防御逻辑：减少二级市场价格波动对当期利润表的直接冲击，通过增大FVOCI类资产配置，将市值的剧烈波动“锁定”在资产负债表的“其他综合收益”中，从而实现盈利的平稳性。

不过，这种调仓策略也直接重塑了该行非息收入的结构。2025年，南京银行非利息净收入录得206.4亿元，同比下降12.7%，在营收中的占比也由上年的47.04%降至37.2%。

穿透损益表可见，其收入结构正经历明显分化：一方面，该行通过积极的资产处置兑现投资收益183.5亿元，同比增长34.7%；另一方面，公允价值变动损益出现大幅盈亏反转，由上年盈利73.8亿元转为亏损25.1亿元，跌幅达134.05%。

此外，这种避险情绪也体现在“其他综合收益”数据中。2025年末，公司其他综合收益余额为12.5亿元，同比大跌66.8%，其中归属于母公司股东的其他综合收益税后净额为-25.7亿元，主要受“其他债权投资公允价值变动”产生的-31.5亿元净亏损拖累。

在中间业务领域，受直接融资市场周期性降温影响，该行债券承销收入同比下降25.93%至7.7亿元。

一系列数据的波动表明，在低利率与高波动并存的环境下，这位曾经的“债市名将”正选择牺牲短期账面盈余弹性，换取更为稳固的利息收入基本盘。

以利润换报表洁净

资产质量向来是银行的立身之本。截至2025年末，南京银行不良贷款率为0.83%，连续多年维持在行业低位且与上年末持平。然而，在资产规模扩张的惯性下，全行不良贷款余额仍“水涨船高”至118.4亿元。

与之相匹配的是，该行拨备覆盖率由上年末的335.27%回落至313.62%，虽然21.65个百分点的降幅折射出核销力度的加大，但其风险抵补能力依然充足，远超监管红线，为后续的风险处置预留了厚实的“缓冲带”。

与整体资产质量概况相呼应的是，该行逾期贷款指标也呈现小幅波动。截至2025年末，南京银行逾期贷款占比达1.28%，较上年末微升0.01个百分点，波动幅度有限。

穿透分类数据可见，逾期90天以上贷款金额由94.3亿元增至110.7亿元，增幅达17.3%；经测算，该行不良贷款偏移率已达93.5%。这一指标虽连续三年上涨且处于高位运行，但尚未突破100%的极值，结合该行严格的资产分类标准来看，其潜在不良生成压力虽客观存在，但整体仍处于可控范围，0.83%的低不良率，在很大程度上依赖于高强度的核销处置。

从业务结构拆分来看，零售端信用风险出现一定的不良抬头迹象。2025年，南京银行个人贷款不良率由1.29%升至1.49%，单年上涨20个基点，整体仍处于可控范围。

受房地产市场调整及消费环境变化影响，住房抵押贷款和消费贷款均出现轻微不良抬头，这也促使该行在零售信贷投放上采取防御性收缩策略，零售贷款规模增速仅为4.64%，远低于对公贷款16.35%的增幅。

与零售端形成鲜明对比的是，对公业务成为南京银行资产质量的“避风港”，母公司对公不良率由0.66%降至0.63%，小幅下降3个基点，资产质量持续优化。

尤其值得关注的是行业风险的极端分化：该行在教育行业的不良率高达13.47%，信息传输及软件业不良率为3.70%；而在其最大授信板块——金额达1563亿元的“水利、环境和公共设施管理业”中，不良率维持在0.00%，这一“零不良”表现，构成了全行资产质量最坚固、也最具区域特征的防线。

这种表面稳健的资产质量，背后离不开该行高强度的风险处置支撑。

2025年，南京银行计提信用减值损失高达138.8亿元，同比大幅增长31.9%，主要用于补充贷款信用减值准备，这一举措直接挤压了利润空间。

与此同时，全行核销及转出贷款金额达142.5亿元，“应核尽核”的处置力度，成为该行稳定不良率在0.83%低位的核心支撑。

简言之，南京银行正通过适度牺牲短期利润分配——信用减值损失占营业支出的比重高达47.2%，换取资产负债表的洁净度，维持低不良率的行业优势。

对投资者而言，0.83%的不良率虽较为亮眼，但更需重点关注逾期贷款的核销消耗率，以及对公核心行业（如城投类）资产分类的真实可持续性。