业绩会上，名创优品CEO叶国富兴奋地说，“看了泡泡玛特（09992）发布会，这让我很兴奋，一方面我看到消费者在购买潮玩，其次我看到资本市场也在为潮玩买单。”

8月21日，名创优品（09896/MNSO）发布中期业绩公告，总收入为93.9亿元，同比增长21.1%；毛利率提升至44.3%，归母净利润却同比缩水22.6%至9.1亿元。

营增利降的情况下，隔日公司的股价却拉升超20个百分点。在叶国富开完业绩会之后，8月21日收盘，名创优品报47.1港元，涨幅20.58%。

野心家叶国富：做全世界的IP设计公司

名创优品的利润并没有报表中那么糟糕，主要还是2024年重仓永辉超市的“小尾巴”拖累，更能反映主业利润的经调整利润（扣除收购永辉超市银行贷款支付利息及永辉超市业绩拖累等）实现12.8亿元，名创优品利润实际与上年同期相比略微增长。

在一年以前，叶国富都是深耕于IP授权：2024年IP授权费用4.2亿元，2023年只有1.8亿元，公司并未透露是否有IP原创设计费用。业绩会上，叶国富表示，名创优品未来将以“国际IP+自有IP”两条腿走路，实现双IP并行驱动发展。

在此之前，叶国富并没入局原创IP，因为单靠每年只要花费数亿元IP授权费，二次元们便争相购买超百亿元印上IP图案的商品。名创优品既是IP拥有方的“金主”，又是IP爱好者的天使，“躺着赚钱”的IP授权生意，带动名创优品的营收每年以非常可观的速度增长。

叶国富很快就被“友商”泡泡玛特打醒了：IP产品是花朵，但“原创IP”是花朵生存的根茎。《财中社》将名创优品和泡泡玛特的收入做了对比之后发现，2024年，名创优品以170亿收入远超130亿元的泡泡玛特，但名创优品更注重日常百货，故而毛利率只有45%，低于泡泡玛特的67%，所以名创优品27.2亿元的经调整利润逊色于泡泡玛特。

资本市场更看重稀缺性，而名创优品的授权IP生意可以工业化“批量制造”。

泡泡玛特的股价起伏可以窥见这家“艺术家”公司生存的波澜。2022年10月，上市仅一年的泡泡玛特的市值跌至谷底，股价一度不足10港元，较刚敲钟上市不久时的峰值跌超90%，盲盒生意也被称为“泡沫经济”代表，尾货折扣市场里到处是六十多块钱一个的盲盒。如今却迅速翻了超30倍，二季度业绩会后股价达到最高点328港元，市值4322亿港元，是名创优品市值的近10倍。

当看清资本更偏爱“原创IP”后，叶国富当然不甘心落于人后。授权比不上原创，无论是用户市场还是资本市场，都更追捧泡泡玛特这家独一无二的公司。

迫使叶国富进入原创IP领域的，或许还有泡泡玛特已经在授权IP领域有了不小成果。尽管未公布IP联名收入，但泡泡玛特王宁透露《哪吒2》联名带动公司一季度收入涨幅超100%，此前其和乙女游戏《光与夜之恋》的戒指盲盒联名同样引起轩然大波。

宣布进发原创IP的名创优品，无疑是想复制泡泡玛特的路线，资本市场更期待的，还有叶国富和他的七千余家门店的强大渠道。名创优品的门店分布在海外和中国大陆，海外的三千多家门店是新消费公司们觊觎的数字。名创优品的海外收入中，欧美、拉丁美洲、东南亚各占三分之一。可以说，名创优品在海外已打下深厚根基。

与之相比，泡泡玛特门店数稍显逊色，截至今年上半年，泡泡玛特全球门店571家，其中海外门店140家。

美国是大消费公司均“垂涎三尺”的市场，近期瑞幸咖啡、喜茶都宣布在美国开启首店。名创优品二季报显示，海外门店同店收入止住一季度的跌速，重新实现中个位数增长，其中美国地区收入扭转之前的下跌，同比增长超80%。

原创IP显然远不如泡泡玛特，但名创优品的优势在于其世界第一的IP产品供应链。叶国富在电话会上表示，在授权IP合作加持下，名创优品在渠道方面已经成为全球最大的IP产品零售商，接下来正在发力“专有IP”能力。叶国富表示，“我们的愿景会实现。”叶国富的愿景即成为全球领先的IP设计零售公司。

目前，名创优品已签约9位潮玩艺术家，今年6月推出首个自有IP“右右酱”一炮走红。

大店策略：销售费用拖累利润

二季度业绩会上，分析师更加关注海外同店业务。叶国富透露美国业务改善的关键点：只开大型门店。大店一般能构成标志性建筑，打响品牌知名度，其次密集开店能确保品牌在一个区域内获得爆炸性的曝光，叶国富说，“在一个区域内，无论你去哪个购物中心，都能看到名创优品大型门店”。近日，名创优品在美国德州一口气开了三家大店（600-800平米）。

叶国富透露，“开大店、开好店”策略初见成效，已开业11家“超级门店”MINISO LAND平均月店效数百万，其中上海店开业9个月收入超亿元。这些大店以5%的门店数贡献了公司中双位数的收入。以MINISO LAND、旗舰店、快闪店等为特点的新式门店将成为公司未来门店发展的重点。

如果说名创优品主品牌是平价超市，那么潮玩子品牌TOP TOY走上了“奢侈品路线”，不仅开在了南京奢侈品商场SPACE，还拿到新加坡主权基金淡马锡投资，投后估值超100亿港元。第二季度，TOP TOY收入实现了87%的大幅增长，超过此前的预计70%-80%。二季度净增加30家门店，总数达到293家。

叶国富对MINISO LAND店型的期待是城市标志性建筑，实现“大型门店引流 - 制造热度 - 带动常规门店扩张”，例如北京的LAND店型占据商场共三层。

“我们不会依靠小店来征服市场。”CFO张靖京直言。第二季度，公司新增的30家门店全部是名创优品旗舰店，以后主要是开大店，但不排除下沉市场将继续开常规门店。

张靖京承认，名创优品的门店确实遭遇销售额下滑的问题，如今随着大店政策，转化率一直在提升。随着LAND大店开启，名创优品店的销售费用急剧增加，这拖累了公司利润。2025年上半年，公司销售开支21.8亿元，同比大增43.3%，主要由于直营大店租金、折旧摊销等开支加大。

此外，首席财务官张靖京更新了未来指引，进入第三季度，预计集团收入将增长25%-28%，较上半年明显加速，预计2025年全年收入增长不低于25%。