就在前几天，广东省东莞市中级人民法院的司法拍卖网络平台上，朱凤廉持有的6900万股锦龙股份（000712）股票被分割为20个标的完成司法拍卖，拍卖结果令人意外：只有250万股和350万股两个标的被两位自然人竞得，其余18个标的、合计6300万股则全部流拍，两个成交标的总价值仅为6658.2万元，而起拍价合计约为7.66亿元。

这与锦龙股份股权此前在司法拍卖市场上的“抢手”局面形成鲜明对比。

九成股份流拍

事实上，早在2025年12月8日，锦龙股份就已披露了关于股东股份被司法拍卖的提示性公告，拍卖股份为锦龙股份实际控制人杨志茂的配偶朱凤廉持有，共计6900万股，在朱凤廉所持股份中的占比高达52.23%，在公司总股本中占比7.70%。这些股份被拆分为20个标的进行拍卖，其中19个标的各350万股，另一个标的为250万股，仅有两个标的成功拍出：曹贤斌以2774.25万元竞得250万股，王梓旭以3883.95万元竞得350万股，剩余18个标的全部流拍，涉及股份达6300万股。

这场司法拍卖源于一起金融借款纠纷，债权人南粤银行东莞分行曾向锦龙股份的控股股东新世纪公司提供6亿元借款，朱凤廉以其持有的6900万股锦龙股份提供质押担保，但新世纪公司部分借款到期未偿还，导致债权人申请强制执行，该案件执行标的金额达6.56亿元。

这并非锦龙股份2025年以来第一次进行股权司法拍卖，但相比于之前的“抢手”，这次拍卖明显遇冷。《财中社》此前的文章《锦龙股份股权年内第三次被拍卖，控股股东债务危机待解》提到，锦龙股份在2025年多次进行股权拍卖，从2025年2月的首拍全部流拍，到4月二拍部分成交，再到7月第三次拍卖的流拍，直至8月底的第四次拍卖全部拍出且溢价超5000万元，锦龙股份的股权拍卖一向非常“热闹”，2025年10月13日，锦龙股份再次拍卖了3000万股股份，总出价次数高达726次，最终全部成交，并且每个标的最终成交价较原始起拍价3138万元均有不同程度上涨，整体溢价率达19.75%；另外，10月27日到28日拍卖的1350万股也全部成交。

从竞拍意愿强烈到无人问津，锦龙股份拍卖股份遇冷也反映了市场和投资者信心的变化。

投资者信心不足

《财中社》发现，锦龙股份的拍卖遇冷存在两大潜在原因。其一是市场环境的改变，券商板块股价自2025年11月以来持续震荡下行，截至2026年1月12日收盘，锦龙股份报12.76元/股，与11月之前存在明显差距。

其二，也反映出投资者对锦龙股份相关风险的认知深化，控股股东沉重的债务负担和频繁的股权处置压力、上市公司自身短期借款周转的紧张局面，削弱了市场信心。

2026年1月5日，锦龙股份公告称，公司因流动资金周转需要，向粤港澳大湾区产融资产管理有限公司申请借款人民币4500万元，期限1个月。同日另一份公告显示，控股股东新世纪公司将其一笔刚于2025年12月30日解除质押的770万股股份，质押给了粤港澳大湾区产融资产管理有限公司，为公司上述借款提供担保。

在《财中社》此前的文章《锦龙股份：13.71亿借款展期暂缓违约，“高杠杆”风险持续高悬》中还提到，2025年12月锦龙股份表示与东莞信托签署了展期合同，将此前到期未偿还的13.71亿元借款展期两年，相应质押的中山证券33.88%股权同步展期。

与此同时，控股股东新世纪公司自身的债务压力也同样很大，在公告中，公司提到截至发布公告日，新世纪公司各类借款总余额为15.04亿元，未来半年需要偿付的债务为11.14亿元，全部债务则需要在未来一年内偿还。而未来半年内，新世纪公司到期的质押股份对应融资余额为12.30亿元，未来一年则为15.72亿元。也就是说，控股股东未来一年需偿付债务总额与其质押融资到期额几乎一致，说明新世纪公司的偿债结构单一，依赖质押股权的变现或再融资，而一旦股价波动或融资渠道收紧，将直接面临流动性危机，可能导致质押股份被强制处置。

在这样的情况下，自然很难有投资者愿意承担风险来接盘。

偿付能力较弱

本次拍卖的冷清结果可能只是锦龙股份面临困境的一个缩影，比负债高企更重要的是，锦龙股份的盈利能力、未来成长性均存在不足。2025年三季报显示，公司前三季度实现营业收入6.43亿元，同比增长31.07%，归母净利润为1.52亿元，同比扭亏，但扣非归母净利润仍为亏损6767万元，这说明公司盈利的改善很大程度来自于资产处置、股权投资收益等，自身的业务盈利能力仍存在不足，难以支撑大规模有息负债的长期、稳定偿付。

与此同时，公司前三季度经营活动产生的现金流约为8.47亿元，同比下滑54.38%。合并资产负债表则显示，截至2025年9月末，公司货币资金约73.43亿元，其中客户资金存款约为65.82亿元，结算备付金为16.04亿元，其中客户备付金约为13.13亿元，在扣除客户保证金后，粗略估算出公司自有货币资金大概为10.52亿元。

与之相比，公司截至三季度末却拥有短期借款约13.08亿元，应付短期融资款约7.45亿元，拆入资金约为7.04亿元，长期借款约26.00亿元，应付债券约3.75亿元，由此估计，公司的有息负债总额约为57.32亿元。可见公司当前的货币资金和现金流很难消化这些“自然债务”。

拍卖结束后当日收盘，锦龙股份股价下跌1.51%，收于12.41元。面对双重债务压力，锦龙股份的管理层和股东们正在与时间赛跑。