近日，随着上市公司2025年年报披露，公募基金行业的成绩单也相继揭晓。其中，富国基金交出了一份亮眼的成绩单：2025年实现营业收入68.51亿元，净利润19.21亿元，双双实现正增长；管理资产规模首次突破2万亿元，公募规模排名从第7位跃升至第5位。

在业绩增长的同时，根据统计，2025年全年至少有19家公募机构收到来自监管部门的行政监管措施，富国基金位列其中。公开资料显示，2025年11月11日，因公司治理、合规内控、投资运作、人员管理、销售管理及财务管理等多方面问题，富国基金被上海证监局采取责令改正的行政监管措施，两名高级管理人员同日被出具警示函。

一面是亮眼的业绩增长与规模跃升，一面是系统性的合规风险暴露，这家成立于1999年的“老十家”基金公司，正在高速发展与合规治理的张力中经历拷问。

监管“组合拳”

其实，2025年11月的“五宗罪”并不是富国基金第一次被监管点名。在更早的2024年，富国基金已因“个别规定或制度未严格执行”而被上海证监局要求责令改正，公司督察长同时收到警示函。

事实上，公募行业的监管风暴在2025年全面升级，全年至少有19家公募收到行政监管措施，内控管理不完善、合规内控缺陷、投资运作违规、公司治理及人员管理问题成为被监管点名的集中领域，多家头部机构均在列。而在这一轮监管风暴中，富国基金被“点名”的问题维度之广，在头部机构中显得尤为突出。

面对监管处罚，富国基金迅速采取了包括完善公司相关制度细则、优化相关系统流程、完善合规内控机制在内的一系列整改措施，截至报告期末，公司整改成果已经上海证监局验收通过，相关措施已被解除。

业绩大幅增长

虽然合规方面频收监管罚单，但富国基金在2025年却实现了业绩的显著增长。

国泰海通（601211）2025年年报显示，富国基金全年实现营业收入68.51亿元，同比增长6.96%；净利润19.21亿元，同比增长9.7%。而另一股东申万宏源（000166）的年报则显示，富国基金2025年净利润达到22.05亿元，同比增幅超过20%，营业收入78.82亿元。这两者数据的差异来自于合并口径的不同，国泰海通只纳入了2025年3月14日合并日后的九个半月的经营数据，而申万宏源则采用了完整年度口径。但无论如何，富国基金2025年净利润重回“20亿俱乐部”已无悬念。

在资产规模方面，富国基金实现了跨越式增长，截至2025年末，富国基金管理资产规模超2.01万亿元，其中公募基金管理规模达13521.2亿元，较上年末增长24.4%；非货币基金规模达8885.22亿元，较上年末增长30.6%。在全行业总规模排名中，富国基金位列第5名，超越天弘等多家机构。

富国基金的业绩增长有着清晰的结构性支撑。产品结构方面，货币市场型基金4635.98亿元、债券型基金2836.79亿元，两者合计占比接近60%，构成了公司最稳固的基本盘。Wind数据还显示，ETF业务成为公司新的增长引擎，富国基金目前拥有88只ETF产品，规模合计2234.64亿元，占股票型基金规模的85%以上。

在权益类投资领域，富国基金保持了“权益大司”的传统优势，银河证券数据显示，2026年一季度，公司旗下58只产品在近一年业绩排名中位列同类前10%，覆盖主动权益、固定收益、量化投资三大赛道，在科技成长、医药、港股等方向均跑出显著超额收益。

另外，养老金业务和国际业务则构成了新的增长曲线，公司着力发展养老金融，养老三大支柱均保持良好的发展态势；同时成功获得欧洲养老金投资委托，香港子公司管理规模也实现较快增长。

股东变局与人事格局

关于富国基金，2025年更加值得关注的是股东结构的历史性变更。随着国泰君安吸收合并海通证券方案落地，海通证券所持富国基金27.775%股权全部由合并后的国泰海通承接。2025年3月14日起，国泰海通正式成为富国基金的主要股东。

在此前，富国基金的股权结构相对均衡：海通证券、申万宏源证券、加拿大蒙特利尔银行各持股27.775%，山东省金融资产管理股份有限公司持股16.675%，其中外资持股约28%，国有股份合计占比72%。这次股权变动并没有打破这一均衡格局，合并后的国泰海通承接了原来海通证券的股权份额，三家大股东持股比例仍维持均势。

不过，这一变化也带来了管理预期上的不确定性，新晋股东将如何影响富国基金的战略走向，尤其是对合规投入和风险管理的要求会否升级，有待观察。

管理层方面，富国基金的核心管理团队比较稳定，总经理陈戈自2014年1月任职至今，已掌舵超过11年；副总经理林志松自2008年担任该职务，任职超过17年；副总经理陆文佳、李笑薇、朱少醒也均在2014-2015年间到任。不过，2025年以来，富国基金也面临新老交替的压力，明星基金经理朱少醒管理规模下降，而范妍、周文波等“黑马”新锐经理开始崛起，另外，张峰卸任富国沪港深价值精选基金经理，于洋离职传闻的落地，都折射出这家头部机构在人才梯队建设上的挑战。

从投研团队来看，富国基金拥有109名基金经理，远超行业平均的25.45人，平均从业年限3年又29天，也高于行业平均的2年又121天，但值得关注的是，每位基金经理平均管理资产达121.53亿元，是行业平均水平的2倍还多，这样的格局某种程度上可能加剧投资决策与合规管控的压力，这恰与监管所揭示的投资运作问题形成了关联。

对于富国基金而言，整改验收通过并不意味着问题的彻底终结，因为合规能力建设不是“一次性工程”，而是需要持续投入、动态优化的系统工程。这家老牌基金公司能否真正将合规意识内化为公司文化的一部分，才是决定其未来能否行稳致远的关键。