“知识付费这个领域，每年变现最高的估计也就千万。大家都知道，我不缺几千万。”半夏投资创始人李蓓在《关于闭门投资课的说明》中如此回应外界对其“卖课圈钱”的质疑。

12月26日，这位以“私募魔女”闻名的基金经理宣布推出名为“李蓓闭门分享会”的线下课程，售价12888元，课程宣称“4节课教会普通人做投资，轻松实现10%以上长期年化收益”。

令人惊讶的是，定价如此高昂的课程，200个名额在两天内便宣告售罄。

天价课程带来高收益

李蓓的“从0开始学投资”系列课程，被安排在2026年1月24日-25日的上海举行，课程分为两天共四场，每场包含2小时主题分享和1小时互动答疑。

“在中国金融市场，看似到处都是专家，到处都是好产品，实则大部分都是骗子，满地都是坑。”李蓓在介绍课程的文章里写道，课程内容聚焦于如何识别“骗子”、哪些金融工具普通人应避免接触，以及黄金和房地产是否适合长期投资等实际问题。

李蓓提到，之所以产生这样的念头，是因为半年前认识了几个年轻人，其中“颜值最高、她最有好感”的那个提到“想要学金融，学投资”。但是他没有任何经济学基础，也没有上过很好的大学，但又有比较高的现金流收入，像他这样的人，想要学投资，其实特别难，特别容易踩雷。这一故事也遭到了投资者的调侃，“建议颜值最高的哥们可以深入交流一下”“最有好感的可以报名一下”“为了一碟醋包了一顿饺子”。

课程支持单独场次购买，每场3888元，全套打包则为12888元，若按满员200人计算，仅线下课程部分收入就约258万元。

对此，有投资者表示“投资的尽头是卖课”“说明从市场赚不到钱了，开始割韭菜”“靠几堂课，对非专业人士而言，根本起不来作用，结果会让你失望。”面对舆论质疑，李蓓次日迅速回应，她解释称“并不是要开展知识付费的收入第二曲线，并不指望靠这个赚钱。知识付费这个领域，每年变现最高的估计也就千万。大家都知道，我不缺几千万。”

另外，李蓓承诺半夏投资会设立一个慈善基金，本次线下课程，以后的线下分享会和线上课程所带来的所有收入，都会放进慈善基金，用于设立奖学金和助学金，支持在校大学生。

收益承诺引争议

在课程宣传中，李蓓提到课程“轻松实现10%以上长期年化收益”，这一表述引起了很多争议。

国务院发布的《私募投资基金监督管理条例》第三章第二十条明确提到，私募基金不得通过讲座、报告会等方式向不特定对象宣传推介；不得以夸大等方式宣传推介；不得向投资者承诺本金不受损失或承诺最低收益。虽然李蓓卖的并非直接募资的私募产品，而是投资课程，法律适用边界可能更加复杂，但使用“收益确定性”作为课程卖点，很容易被投资者认为是对投资回报的变相承诺，形成误导。

同时，李蓓名下产品的表现更是引起了投资者对“10%以上长期年化收益”的怀疑。私募排排网显示，李蓓名下有两只公开展示业绩的基金，分别是半夏宏观对冲三期和半夏平衡宏观对冲，年化收益分别为14.71%和11.90%，确实高于10%。但从走势图来看，半夏宏观对冲三期近三年收益率为-1.28%，同期沪深300收益率为21.66%，跑输大盘22.94个百分点；半夏平衡宏观对冲近三年收益率为3.49%，同期沪深300收益率为21.66%，跑输大盘18.17个百分点。

从规模来看，半夏投资的管理规模曾超过百亿，李蓓也宣称自己是国内首位百亿私募女掌门人，可今年年初，由于2024年四季度市场波动加剧，1月A股“倒春寒”进一步拖累业绩，导致百亿私募数量减少。半夏投资就是其中一员，其因为宏观策略择时偏差，旗下产品近三年平均收益率不足1%，投资者赎回压力显著。

李蓓也公开承认“过去一年犯了一些错误”，但仍对拐点机会表示乐观；但上半年表现仍然乏力，李蓓在6月的文章中反思道：“我错过了小微盘，错过了新消费，科技和创新药，所以权益类的涨幅比较平庸。”面对业绩压力，12月中旬，李蓓再次发文“为什么现在应该配置半夏，押注李蓓”。

目前，半夏投资规模仍在50亿-100亿元区间，未回归到百亿私募阵营中。也正是这一背景，导致有投资者直言不讳地提出疑问：“自己基金表现都不好，凭啥教别人轻松赚钱？”

流量玩法与公众形象

在金融圈，李蓓被认为是最懂得运用流量和媒体的私募基金经理之一。除了高调的投资观点，她还经常公开分享个人生活、情感经历等，这种风格同时为她赢得了关注和质疑。2024年3月，李蓓曾宣布“封笔”，表示因为被外界干扰太多，并且“搞得动静太大”，她“不想承担了”。

但在近期的卖课争议中，她又巧妙地将舆论危机转化为机会，在回应文章中直接留下销售联系方式，被外界视为一场免费的产品发布会。

事实上在李蓓卖课背后，是一股正在席卷金融圈的风潮。包括刘煜辉、付鹏、靳毅、刘翔在内的多名券商背景的首席经济学家或分析师，已经接连开启知识付费模式。最引人注目的是曾任交银国际策略主管的洪灏，其知识星球账号“洪灏的宏观策略”订阅费为899元/年，不到两周就有9500多名成员加入，累计吸金超850万。与此同时，另一位金融圈人士谭珺也推出了定价980元的知识星球会员。

业内分析人士指出，券商降薪与分仓佣金下滑的趋势下，部分首席经济学家和明星分析师或面临较大的薪酬落差，离职寻找新机会的意愿增强。