7月22日，安宁股份（002978）发布公告，拟以支付现金65.08亿元参与经质矿产、鸿鑫工贸和立宇矿业实质合并重整，并最终取得三家公司100%的股权。

上述三家企业已停产多年，且被当地法院裁定破产重整，早已资不抵债，被破产重整管理人于2023年10月推向京东拍卖，最终竞拍成交价为65.08亿元，与净资产相比有着极高的溢价。

由于标的公司持续停产，考虑到复产复工需要时间，其短期无法给上市公司带来实质的盈利改善，而本次交易是全现金收购，这将大幅推高上市公司的资产负债率，考虑该项目后续的投资及公司其他项目投资，即便控股股东提供了10亿的无息贷款支持，其仍将面临较大的资金压力。

无业绩保障的高溢价收购

《财中社》注意到，标的公司主要业务是钒钛磁铁矿的开采、洗选和销售，主要产品为钒钛铁精矿和钛精矿，这与上市公司的业务一样。

据凉山长安网的文章，截至2022年底，拟收购的三家企业已经停产了8年之久。按照安宁股份的收购草案，立宇矿业和鸿鑫工贸自2020年停产至今，经质矿产自2015年停产至今，持续多年停产让其无营业收入。

据审计报告，截至2025年一季度末，上述三家公司净资产为-37.5亿元，2023-2024年及2025年一季度，其合并报表的营收为零元，归母净利润分别为-1.98亿元、-2.66亿元和2.03亿元。从其净资产来看，本次收购有着极高的溢价。

不过，两年前以同样的价格参与重整，曾被安宁股份认为价格过高放弃。

标的公司主要核心资产包括采矿权、排土场、尾矿库、洗选生产线等，其矿产为经质矿产旗下的小黑箐经质铁矿（延伸）采矿权，生产规模为260万吨/年，几乎是安宁股份目前产能的2倍。