泵业起家、2014年切入数字营销，这是利欧股份（002131.SZ）留给资本市场的传统标签。但2026年半年报披露后，这个标签正在被重新审视。半年报显示，股票、基金理财产品轮番登场，公允价值变动收益撑起了利欧股份的利润表。

与此同时，利欧股份对自家股票的操作更具争议，低位回购、高位减持，套现9.47亿元。而减持完成后，公司大幅下调盈利预期，更是引起投资者质疑。

“炒股”模式

利欧股份最赚钱的业务不是泵业，不是互联网营销，而是炒股。

2026年上半年，利欧股份归母净利润1.38亿元，同比下降71.07%，但扣除非经常性损益后亏损9881万元。这2.37亿元的账面盈利，全靠非经常性损益支撑。

图片来源：利欧股份2026年半年报；下同

报告期内，利欧股份公允价值变动收益达2.84亿元，投资收益4117万元，两者合计约3.25亿元。

其中，份量最重的当属理想汽车（02015.HK/LI.O）持股。截至6月30日，利欧香港及下属子公司持有理想汽车934.43万股美国存托股（以下简称ADS），以当日收盘价11.74美元/股计算，公允价值达7.47亿元。

2026年上半年，利欧股份出售36.3万股理想汽车ADS，确认投资收益741万元。然而，利欧香港根据理想汽车股价波动确认公允价值变动损益高达3.65亿元，拖累归母净利润约2.68亿元。

不过，利欧股份持有新风光（688663.SH）股票上涨带来的公允价值变动，加上处置收益超过8000万元。

值得注意的是，半年报显示，利欧股份持有的基金理财产品同样贡献了可观的公允价值变动收益。仅雾淞基金和英皇基金两项，确认收益合计约5.78亿元，有效对冲了理想汽车带来的亏损。

只不过，公允价值变动的本质是浮盈。股价涨了，账面上好看，但钱并没有真正落袋。 这些收益计入当期利润，却不产生经营性现金流。

报告期内，利欧股份经营活动产生的现金流量净额为-4.08亿元，2025年同期为2.05亿元，二者之间逾6亿元的缺口，正是“炒股撑业绩”模式的真实代价。

依靠炒股赚钱，利欧股份资产负债表也越来越像一家投资公司。截至6月30日，公司总资产209.51亿元。其中，交易性金融资产高达56.43亿元，占总资产的26.93%。如果把长期持有的理想汽车股票等23.77亿元其他非流动金融资产也算上，利欧股份的持有的金融资产合计超过80亿元，总资产占比接近四成。

对比其制造业资产，报告期末，利欧股份固定资产11.45亿元，占总资产的5.47%；在建工程6100万元，占比0.29%。也就是说，利欧股份金融资产超过厂房、机器设备的7倍。

从资产负债表上看，以卖水泵起家的利欧股份，逐渐变成了炒股大户。只不过，投资公司的收益靠的是管理能力和资产配置，而利欧股份的投资收益，主要看股价涨跌。理想汽车、新风光等股票股价上涨，利欧股份利润就好看；股价跌了，业绩就变脸。

精准减持

如果说炒股撑起了利欧股份账面利润，更让市场不安的是公司在自家股票上的操作。市场争议最大的地方，则是利欧股份的减持时间。

早在2024年，利欧股份股价跌至1元附近，公司启动回购。截至2024年9月20日回购期满，累计回购2.78亿股，占公司总股本4.11%，回购金额达4亿元，均价1.44元。

2025年，受益于“英伟达液冷供应商”“AI营销大模型”等热门概念，利欧股份股价从低位一路攀升，区间涨幅超过200%，并在2026年1月15日盘中创下10.37元（前复权）的历史新高。

与此同时，2025年10月15日，利欧股份董事会审议通过减持回购股份计划，拟减持不超过1.35亿股回购股。

图片来源：利欧股份公告

2026年1月31日，利欧股份发布2025年度业绩预告，预计净利润1.9亿-2.5亿元，向市场释放“大幅扭亏”积极信号。随后，公司通过集中竞价方式累计减持回购股份1.347亿股，成交均价7.03元/股，套现约9.47亿元。

值得注意的是，上述减持股份是利欧股份2024年以均价1.44元/股的低价回购，一买一卖之间，利欧股份赚超7.53亿元。

而在减持计划实施完毕后仅10天，利欧股份发布业绩预告修正公告，将净利润下调至3000万-4500万元，降幅超过80%。4月29日年报披露，利欧股份2025年经审计归母净利润仅3374.44万元。这次修正的直接原因，是公司投资的*ST创兴被终止上市，计提减值准备1.45亿元。

对此，有投资者在全景网投资者互动平台直接提问：公司低价回购不注销，高位精准减持，然后就发布业绩修正，修正业绩幅度超过百分之八十，造成股价持续大跌。

图片来源：全景网投资者互动平台

利欧股份回复称，业绩预告修正与回购股份减持事项不存在关联，但这一解释并未平息市场的质疑。2026年7月3日，深交所发布纪律处分决定书，认定利欧股份2025年度业绩预告与年报经审计净利润存在重大差异，董事长兼总经理王相荣、财务总监杨浩被予以公开谴责，处分记入证券期货市场诚信档案数据库。

值得一提的是，这份处分恰逢利欧股份二次赴港IPO（首次公开募股）的关键期。利欧股份早在2025年9月29日即首次向港交所递交上市申请，后失效。2026年5月29日，公司更新递交申请，联席保荐人为华泰国际及中国银河国际。

在赴港上市的关键节点遭遇监管公开谴责，对公司的市场形象和H股发行定价都不是好消息。但利欧股份对外回应称，本次纪律处分不涉及财务造假，不涉及重大违法强制退市情形，公司生产经营一切正常。

处分不涉及财务造假，不等于利欧股份的市场信任能够自动修复。股东从10.37元高位一路拿到3.62元，损失的不仅是金钱，还有对利欧股份管理层的信任。而信任一旦崩塌，靠公告是声明不回来的。