A股市场从来不缺高科技神话，前有重庆啤酒（600132）借乙肝疫苗股价大涨后失败，后有曾经的三聚环保凭借大单业绩爆发股价大涨后跌落神坛。如今，A股环保股又跑出一只大牛股——惠城环保（300779），同样，其高科技神话也有待验证。

自2021年4月底跌至上市新低后，公司在2020年报中表示“在研废塑料变废为宝……”，此后公司开启了4年多的大牛股之路，7月11日股价已经突破220元/股，市值超过430亿元，涨幅超20倍。

不过，过去四年，惠城环保的业绩表现却难尽如人意：营收增长两倍多，但2024年的归母净利润只有0.43亿元，以如此业绩自然难以支撑其超430亿元的市值。

惠城环保此前多次介绍的变废塑料为宝的故事即将迎来兑现期，这也是支撑公司股票过去4年多上涨超20倍的原因。2025年7月11日，公司表示，控股子公司20万吨/年的混合废塑料资源化综合利用示范性项目已完成厂房建设、设备安装调试、产线试运营等各项准备工作，并于近期试生产工程，装置运行平稳。该项目试生产成功实现了从“废塑料→循环化工原料→循环高端材料”的绿色化工产业链条，同时可实现项目的复制推广。

尽管公司也提示了全面达产尚需要一定时间，但可以预见，在未来一至两年时间里，变废塑料为宝的项目将进入业绩兑现期，能否如期推进将牵动股价表现。

股价涨超20倍VS业绩低迷

惠城环保于2019年5月在创业板上市，实控人为张新功，其业务模式为“废旧催化剂处置+废催化剂资源化生产再利用+资源化催化剂销售”。

在上市之后，惠城环保业绩变脸，2019-2021年营收连续负增长，归母净利润也较上市前的2018年阶段高点持续四年大幅下滑。

2021年，惠城环保营收和归母净利润分别为2.85亿元和1175万元，持续走低，公司股价也在2022年4月之前随大盘调整而调整，至4月底达到上市以来新低的每股8.17元。

此后，公司在2021年报表示在研混合废塑料裂解化工原料项目新工艺，公司股价在2022年较低点实现了超过2倍的涨幅。

进入2023年之后，惠城环保围绕废塑料回收动作频频。公司在4月20日披露的上一年报表示，在研的混合废塑料深 度裂解制化工原料技术取得了突破性进展。2023年4月27日，惠城环保公告，拟以�