10月31日，国泰海通（601211）卡在最后一天发布了2025年三季报，交出了一份亮眼的成绩单：截至三季度末，公司总资产突破2万亿元，达到2.01万亿元，较上年末增长91.7%，成为继中信证券（600030）之后A股第二家总资产规模达2万亿级的券商。

这份合并重组后的首份三季报，展现出两大券商整合后的强大实力。今年前三季度，公司实现营业收入458.92亿元，同比增长101.60%；归属于母公司所有者的净利润220.74亿元，同比增长131.80%；扣非归母净利润为163.04亿元，同比增长80.46%。

业绩大幅增长主要系吸收合并海通证券后公司业务规模扩大。三季报显示，前三季度国泰海通经纪业务手续费净收入为108.14亿元，同比增长142.80%；资产管理业务手续费净收入为42.73亿元，同比增长49.29%；利息净收入为52.08亿元，同比增长232.31%；投资收益为183.74亿元，同比增长187.21%。

三季报显示，国泰海通前三季度产生了57.70亿元的非经常性损益，其中主要来自于吸收合并海通证券产生的一次性负商誉80.04亿元，以及财政专项扶持资金6.25亿元；与此同时，计提负商誉相关所得税费用约为26.93亿元，这导致第三季度非经常性损益为负。这也预示了，未来一旦海通证券出现经营不善或业绩未达预期的情况，公司就将面对潜在减值压力。

另一处较大变动来自信用减值损失，公司前三季度信用减值损失约23.34亿元，同比大增3006%，公司对此解释原因有二：一方面是吸收合并海通证券新增租赁业务，其二是按照非同一控制下的企业合并会计准则计提信用减值损失。在2025年半年报中，公司报表新增了“融资租赁类”科目，这类以收取现金流为主的金融资产，需按照预期信用损失模型持续计提减值，是信用减值损失中的“常态化支出”。

半年报中还提到，国泰海通的租赁业务主要由海通恒信承担，2025年上半年，海通恒信不良资产率1.16%，较上年末下降0.01个百分点，不良资产拨备覆盖率310.49%，处于相对充裕的水平，同时其资产主要分布在工程建设、能源环保、城市公用、交通物流等领域，集中度相对分散。从历史信用减值损失来看，2021年到2024年间，海通恒信的信用减值损失分别为17.13亿元、15.92亿元、15.21亿元和15.12亿元，在并表后，这一数字也被同步带进了合并报表。

事实上，今年以来，国泰海通在完成合并重组后，正在积极谋划新战略、新文化，持续推进业务、管理和系统平台等方面的整合融合工作。在业务整合方面，公司完成了业务资质和额度承继、交易投资主要资产迁移，加速实现客户服务统一；法人切换方面，完成在中国结算、交易所等的法人切换，实现单一主体运营；在管理整合方面，公司实施合规风控的一体化运作，进一步强化财务资债管理；在子公司整合方面，积极解决同业竞争、“一参一控”等问题。

纵观全球证券行业，如此大规模的合并案例并不多见。国泰海通在完成法人主体切换后，已启动客户迁移工作，通过系统改造、数据迁移、验收测试等环节有序开展，确保运营平稳过渡。