兴业证券发表研究报告称：中报临近尾声，整体来看医药板块中报业绩情况延续一季度，较为平稳，符合预期。处于向好阶段的子领域趋势可持续，主要包括创新药和创新药产业链。创新药方面，可以看到Pharma业绩总体平稳，处于放量阶段的新品种收入持续环比增长，部分公司业绩超预期或有亮点，例如百济神州、恒瑞医药、信达生物、康方生物、艾力斯等。创新药产业链中，部分公司2024年订单已出现回暖趋势，2025年业绩端持续改善，部分公司订单和业绩超预期或有亮点，例如药明康德、药明合联、药明生物等龙头公司均有较为亮眼的业绩；昭衍新药等公司在新签订单层面出现较好回升趋势；生命科学上游公司也展现强劲业绩表现，例如百普赛斯、皓元医药等。其他细分领域2025年第二季度相对仍有一定压力，市场此前已有预期。其中，医疗器械板块部分公司基于自身经营趋势有不错业绩表现，中报业绩较好的公司包括迈普医学、大博医疗、南微医学等，同时也有部分公司第二季度业绩环比改善，展现出较好复苏趋势，例如爱博医疗等。此外，医疗服务、中药、药店等领域Q2改善不明显，终端需求仍有压力，但下半年基数将逐步下降，同时环比也存在改善的机会，下半年业绩值得期待。

板块策略方面，认为创新药板块景气度可持续，“创新+国际化”的创新药产业趋势不变，始终是医药板块的核心方向，政策预计持续支持产业，全球竞争力预计持续加强，商业化盈利预计持续兑现。同时，可关注基本面开始改善的创新药产业链，海外业务方面订单和业绩已开始恢复，国内业务具备自主可控逻辑，上游业绩已出现复苏趋势。国内方面，2025年需求有望迎来复苏，若经济基本面预期转好，消费医疗领域基本面有望实现回升。同时，医疗器械2025年亦有望迎来改善。