2月21日，渤海证券发布谷子经济行业专题报告。

谷子经济快速发展，产业链具备较好利润空间

“谷子”（音译自英文“goods”）指基于二次元文化IP（动画、漫画、游戏、偶像等）衍生的周边商品。根据艾媒咨询数据，2024年，中国谷子经济市场规模达1689亿元，较2023年增长40.63%，预计到2029年规模将超过3000亿元。Z世代人群（1995-2010年出生）作为谷子经济的主力消费群体，尤其是在一线城市的人群，消费能力较强，消费动机以情绪满足和身份认同为主，对限定商品接受度高。谷子经济产业链涵盖IP创作、运营、生产、终端渠道等多个环节。根据艾媒咨询测算，谷子经济具有较大的利润空间，毛利率普遍在40%以上。

受众扩大、产业链协进发展、悦己消费，谷子经济发展驱动具备活力

泛二次元文化是指与二次元领域及其受众群体相关的广泛范畴，艾媒咨询数据显示，中国泛二次元人群规模逐年递增，2024年达5.03亿人，预计2029年将达5.7亿人，泛二次元群体扩大，为谷子经济发展创造良好大环境。泛二次元及周边市场规模在2024年达到5977亿元，2029年则有望达到8344亿元。国内动漫与游戏产业皆有较好发展，2023年中国动漫产业和游戏IP市场销售收入分别达到3000亿元和2459.2亿元。伴随国产动漫和游戏IP的崛起，将为谷子提供更具中国特色的内容支撑，并具备打造爆款谷子能力。目前阶段，线下谷子店超3000家且呈现扩张趋势，尤其是头部企业。另一方面，二次元为旧商场注入新活力，成为年轻化转型抓手。因此，谷子经济渠道侧具备平稳发展的基础。后疫情时代，消费者悦己消费兴起，谷子具备小投入大情绪满足的特点，与首发经济融合后中长期发展将再上台阶。

投资策略

谷子经济作为二次元文化IP衍生的周边催生的新经济模式，伴随国内泛二次元人群的继续扩大，产业链上下游的协进发展，以及在后疫情时代，悦己消费兴起叠加融合首发经济，将为谷子经济带来更多的商业机会和增长空间。

轻工制造行业中，文具、玩具行业相关上市企业在IP联名产品方面已有多年布局，谷子经济为拥有IP的企业提供了新的变现模式且谷子经济具备较好利润空间，相关企业有望获得更多的市场份额和利润弹性。综上所述，维持轻工制造行业“中性”评级。