8月25日，国泰海通证券发布纺织服装行业报告。

近期中报披露的港股标的股价表现亮眼，短期建议重点关注中报预期谨慎或明确，全年业绩有望企稳，估值仍具修复空间的优质标的。

中报密集披露期间，观察到部分港股服饰市场表现较强。以下公司中报后涨幅（中报发布日至今）分别为：裕元集团（+10.25%）、新秀丽（+0.18%）、晶苑国际（+13.49%）、特步国际（+16.75%）、李宁（+8.78%）。主要原因为：①中报符合或小超市场预期，②2025全年业绩预期企稳，③2026年业绩增长具备驱动力，④低估值和红利属性：裕元集团（2025、2026年PE分别为7.3倍/6.5倍，对应股息率分别为10%/11%）、新秀丽（2025、2026年PE分别为11倍/10倍，对应股息率分别为4%/5%）、晶苑国际（2025、2026年PE分别为10倍/9倍，对应股息率分别为5.8%/6.4%）、特步国际（2025、2026年PE分别为12倍/11倍，对应股息率分别为4.0%/4.4%）、李宁（ 2025、2026年PE分别为18.6倍/17.8倍，对应股息率分别为2.7%/2.8%）。

7月瑞表全球（除美国外）出口环比改善，新加坡、中国香港领增。2025年7月瑞士钟表出口金额全球/中国/美国/日本/欧洲/中国香港/新加坡同比分别+6.9%/-6.5%/+45.0%/-10.1%/-2.8%/+4.6%/+14.8%，环比变动+12.5/-12.6/+62.6/+0.9/-1.7%/+15.2%/+12.2%，1-7月累计同比+1.0%/-17.0%/+24.1%/-4.3%/-0.6%/-11.0%/-1.3%。7月美国高增由于关税扰动导致抢出口，全球（除美国外）出口金额同比-0.9%，环比6月（-3.2%）有所改善，新加坡、中国香港领增。分价位看，1-7月<200、200-500、500-3000/>3000法郎腕表出口金额累计同比1.4%/-8.8%/-0.1%/+1.6%，环比变动-0.1/+2.5/+0.1/+1.3%。