11月3日，华创证券发布快递行业2025年三季度综述报告。

业务量：行业需求维持韧性增长，2025前三季度件量增速17.2%。1）2025前三季度：件量增速17.2%，顺丰增速领先。2025前三季度业务量及份额：圆通（226亿件、15.6%）>韵达（191亿件、13.2%）>申通（189亿件、13.0%）>极兔（162亿件、11.1%）>顺丰（121亿件、8.3%）。业务量增速看：顺丰（33.4%）>圆通（15.0%）>行业（13.3%）>申通（10.7%）>极兔中国（10.4%）>韵达（6.6%）。注：极兔为中国市场业务量，顺丰为速运业务量。2）2025年三季度：件量增速13.3%，顺丰增速最快。业务量增速：顺丰（33.4%）>圆通（15.0%）>行业（13.3%）>申通（10.7%）>极兔中国（10.4%）>韵达（6.6%）。注：极兔为中国市场业务量。三季度份额：圆通（15.6%）>申通（13.2%）>韵达（13.0%）>极兔中国（11.3%）>顺丰（8.7%）。

价格：2025前三季度：单票价格环比增长明显。1）行业：2025前三季度行业快递收入10857.4亿元，同比增长8.9%；票均收入7.5元，同比下降7.1%。2）各公司表现：圆通（2.18元，-4.9%）>申通（2.02元，-2.0%）>韵达（1.94元，-5.7%）；顺丰单票收入13.83元，同比下降13.0%。202025年第三季度：圆通（2.14元，同比-2.4%，环比+0.026元）>申通（2.05元，同比2.1%，环比+0.082元）>韵达（1.95元，同比-2.1%，环比+0.035元）；顺丰（13.57元，同比-14.4%，环比+0.079元）。

业绩综述：25前三季度顺丰利润行业领先。1）利润分析：2025前三季度归母净利润：顺丰（83.1亿，+9.1%）>圆通（28.8亿，-1.8%）>申通（7.6亿，+15.8%）>韵达（7.3亿，-48.2%），扣非净利看：顺丰（67.8亿，+0.5%）>圆通（27.7亿，-1.7%）>申通（7.6亿，+18.7%）>韵达（6.5亿，-44.1%）。2025年第三季度：归母净利润：顺丰（25.7亿，-8.5%）>圆通（10.5亿，+11.0%）>申通（3.0亿，+40.3%）>韵达（2.0亿，-45.2%），扣非净利来看，顺丰（22.3亿，-14.2%）>圆通（10.1亿，+9.1%）>申通（3.2亿，+59.6%）>韵达（2.0亿，-40.6%）。2）单票分析：单票扣非净利环比Q2均提升0.01元及以上。单票扣非净利：2025前三季度圆通0.123元＞申通0.040元＞韵达0.034元；2025年第三季度，圆通0.131元>申通0.049元>韵达0.031元。从同比角度看：2025年第三季度申通同比增长最高。2025年第三季度单票扣非净利:申通+0.015元，圆通-0.007元，韵达-0.025元。从环比角度，2025年第三季度扣非净利：申通+0.018元，圆通环比+0.012元，韵达+0.010元。3）资产分析：25年前三季度圆通、韵达资本开支同比增长较快。2025前三季度，顺丰、圆通、韵达、申通，资本性支出分别为67、63、19及21亿，同比分别-2.6%、+34.1%、+51.9%、-10.5%。