11月3日，兴业证券发布传媒行业报告。

2025年三季报数据披露完毕，传媒行业迎来业绩拐点，更标志着国内AI应用企业从概念探索迈入价值兑现新阶段。作为AI应用的核心主阵地，叠加四季度历史市场表现优势，传媒板块在11-12月将迎来主业复苏+AI赋能的双轮驱动，2026年更有望成为行业发展的黄金期。

三季报定调业绩拐点，国内AI应用经营改善

随着2025年三季报收官，传媒行业（申万行业分类，下同）交出了一份超预期的成绩单，板块走出盈利低谷。这一业绩改善的背后，是国内AI应用企业经营拐点的缩影。传媒板块聚集了国内AI应用场景落地的重要主体，其业绩反弹并非偶然，而是行业景气度回升与AI技术赋能的共振结果，AI技术已开始实质性优化企业经营效率。主业的全面向好，不仅为AI技术储备了充足的资金，更提供了丰富的落地场景，形成基础筑牢-技术落地-效益提升的良性循环。

AI深度融合主业，多场景落地验证价值创造能力

当前国内应用企业正加速AI技术与主营业务的渗透融合，从游戏到内容生产，多个领域已涌现出可量化、可复制的落地成果，有望摆脱AI概念标签。游戏行业：降本增效与新品迭代双突破。AI技术已贯穿游戏研发全流程，大幅压缩工时成本，更催生了AI驱动的个性化游戏服务等新增长点。而成本端的优化直接转化为利润弹性，推动2025年一至三季度游戏板块归母净利润增长远超营收增速。内容生产：AI漫剧引爆行业新生态。2025年成为名副其实的“AI漫剧元年”，这种低成本、高产出、快迭代的生产模式正重构影视行业逻辑。不仅解决了内容供给不足的痛点，更通过数据反馈快速匹配受众偏好，推动影视行业从内容生产向需求定制转型。

从业绩修复到成长溢价，估值切换窗口开启

AI技术的深度落地正推动国内应用企业实现从收入增长到利润率提升的全面改善，行业估值逻辑也随之进入切换期。11-12月的传媒板块将迎来多重催化共振：三季报验证的业绩确定性、AI应用落地案例的持续涌现，叠加年末资金对成长逻辑清晰板块的偏好，传媒板块尤其是泛内容生产等AI深度赋能方向有望成为资金配置核心。这正是长期趋势的提前反映，技术红利持续释放。

双轮驱动下的长期成长机遇

在全球科技竞争的背景下，国内应用生态的逐步成熟与崛起，不仅符合产业发展的内在逻辑，更构成了国内数字化转型顺利推进的重要支撑。短期来看，四季度尤其是11-12月传媒板块具备出色配置价值；长期来看，随着AI技术从辅助工具升级为核心引擎，行业有望摆脱周期波动依赖，走向国内AI应用规模化落地的重要节点。