8月13日，东北证券发布研报称：AI制药已从平台展示阶段进入管线验证阶段，但不同药物模态的兑现节奏差异明显。小分子领域成熟度最高，头部公司已形成“计算平台+自动化实验+临床管线”的完整闭环，Schr？dinger以物理计算软件建立稳定商业模式，Recursion依托超50PB专有数据和自动化实验推进FAP等难治适应症管线，Relay、Nimbus则分别以蛋白质动态构象和变构靶点开发形成差异化；其中Nimbus以60亿美元将TYK2项目授权武田、Recursion平台合作潜在里程碑超200亿美元，是当前AI平台商业化价值最直接的证据。

抗体与蛋白领域，Generate:Biomedicines的GB-0895成为首个由生成式AI设计并进入III期临床的蛋白药物，Absci、NablaBio已具备全长抗体从头设计能力并获得武田、BMS等大型药企的大额合作，但多数管线仍处于早期阶段，疗效与可开发性有待临床数据进一步验证。

核酸药物与细胞和基因疗法整体尚处早期赛道，AI更多作用于序列设计、递送优化和基因编辑工具挖掘。CAMP4、Inceptive分别以调控RNA图谱和RNA编译器切入，Metagenomi、Scribe、Profluent以宏基因组挖掘或从头设计构建新一代基因编辑工具，Dyno、Shape聚焦AAV载体工程化，Outpace则以AI蛋白设计探索实体瘤细胞治疗；上述方向技术差异化已经形成，但距离规模化商业兑现仍有距离，需跟踪其关键临床节点。

跨模态平台公司的价值，在于把疾病机制判断、靶点因果验证与药物模态选择整合为统一能力，但其价值同样依赖管线产出，平台能力不能等同于临床成功率。传统药企已形成财务投资、管线授权、平台合作与内部能力建设四类布局，英伟达、Google/Isomorphic、AMD、Anthropic等科技巨头从算力与基础模型两端介入，行业竞争正从单点工具转向体系能力。