8月19日，政策环境预期有望持续改善：房地产行业政策环境持续改善，北京市在8月6日进一步放松限购条件，统一五环内外一年社保的时间要求，同时大幅度提升公积金贷款的额度，家庭首次购房贷款额度最高由160万元提高至340万元，目的是进一步增强核心城市的需求强度，促进头部市场率先走出周期底部。行业整体政策方向比较明朗，虽无大专项政策刺激，但会持续呵护行业复苏，降低对居民资产的负向拖累，提振内需情绪。

淡季量价数据表现略超预期。7、8月份作为传统二手房交易淡季，市场前期比较担心上半年的量价复苏趋势会戛然而止。从目前进程来看，楼市数据表现稳定。二手房实时成交套数7月+11%，8月+15%；价格方面，7月重点48城中介成交均价环比-0.8%，整体价格相比2季度房价表现（上涨0.2%）有所恶化，但一线城市保持稳定（价格持平），且明显好于2025年和2024年淡季表现（2024年在有政策的情况下，房价跌幅大于今年）。核心城市挂牌量，维持下行趋势，这本身也是跑赢季节性的。

核心一线城市供求关系已经深度改善。中国房地产市场经历了近5年的调整，核心一线城市已经具备自发企稳条件，而绝大多数二线和三四线城市，供应多、需求弱，全国楼市将告别“一盘棋”走势，将呈现“强分化”的特点。从短期供求关系来看，截至2026M6，一线城市平均新房+二手房库存去化周期仅有10个月，二线样本为23个月，三四线样本为39个月。

其中，上海市场供求关系改善最为明显，截止到6月新房及二手房整体挂牌去化周期为6.9个月，北京其次，总库存去化周期为9.3个月。其他城市中，合肥、广州、杭州、深圳、宁波、天津、郑州总库存去化周期低于20个月，更接近自发企稳条件。若9月份开始，核心城市成交量随季节性表现，开始逐步改善，则总库存去化周期有望进一步下降，相比上半年的月环比不断缩量，放量环比回升的市场的价格涨幅有望更加显著。

板块交易风格，从底部交易“风格平衡”，转向交易“景气度改善”。7月行情是非理性下跌后的“价值修复”，修复房价预期与实际基本面房价趋势的“背离”。但从北京政策放松后，叠加顺周期全局政策预期改善，结合个股走势来看，市场已经开始逐步从“风格平衡”转向开始交易“基本面景气度改善”，行业有望从个别绩优股领涨「滨江集团（002244）、建发国际（01908）、贝壳-w（02423）、中海宏洋（00081）」，转向全面估值修复。特别是对于一些深度价值企业，低PS、高NAV折价的公司，在景气度预期改善阶段将会获得更好的修复弹性。