9月22日发布的2026年中国民营企业500强榜单显示，扬子江药业集团有限公司（下称“扬子江药业”）以2025年营收380.34亿元，排名第339位。

但相较于2021年的785.53亿元，公司营收较四年前下降51.6%；排名也从2022年榜单的第116位跌落。

仿制药业务承压之下，这家创建于1971年的老牌药企正朝两个方向寻找新的收入增量：一是大健康消费品，二是创新药。

大健康转型已有初步成绩。今年上半年，大健康板块销售同比增长134%，9月又官宣王一博出任蓝芩品牌全球代言人。创新药仍在兑现途中：首个国产DORA类失眠新药法赞雷生片5月21日获批上市，是公司五年来的第三款自研化学1类新药。

海外市场也在成为新的增长点。扬子江药业将2026年定义为“国际化元年”：2026年上半年，公司海外营收同比增长467%，海外销售额首次突破1亿元，产品覆盖47个国家和地区；“YANGTZE”品牌商标已在116个马德里体系成员国及地区完成注册布局。

大健康半年增134%、海外增467%，难对冲整体下滑

全国工商联中国民营企业500强榜单数据显示，扬子江药业多年维持700亿元以上的营收规模：2021年为785.53亿元，2022年782.85亿元，2023年739.31亿元。

明显的业绩下滑出现在2024年，当年营收骤降至457.21亿元，单年收缩38.16%；最新数据显示，2025年公司营收进一步下降至380.34亿元。

“以价换量”的集采政策之下，公司仿制药与中药构成的主营业务承压显著。公司官网数据显示，截至2026年3月，公司已有184个仿制药品种通过或视同通过一致性评价，其中37个品种为国内首家过评。前十一批国家药品集中采购中，扬子江药业累计有66个品种中选。

扬子江药业将2025年定义为“大健康元年”。公司大健康板块依托自有“护佑”品牌布局，官网显示，核心产品包含蓝芩系列喉糖、散剂、茶饮，以及黄芪咖啡、纳豆红曲胶囊等。据集团2024年ESG报告，目前拥有30余款保健食品批文、20余款健康食品，产品覆盖清咽利喉、辅助降血脂、增强免疫力等多个健康领域。

据《苏州吴江发布》报道，扬子江药业全资子公司江苏海岸药业推出的蓝芩喉糖，上市一年销量突破2亿粒；蓝芩系列棒棒糖、巧克力产品已进入上市筹备阶段。2025年，“护佑”品牌入选工信部中国消费名品名单。

江苏海岸药业早在2012年便落地苏州吴江。企查查信息显示，该公司为扬子江药业全资子公司，核心业务为药品生产，依托现有生产车间开展创新药、高端仿制药研发，并配套建设化学药品固体制剂生产基地以及小容量注射剂、冻干粉针剂生产基地。

扬子江药业相关负责人在接受《苏州吴江发布》采访时表示，公司正全力建设扬子江长三角健康产业基地，持续完善“药、医、养、食、游”全产业链布局，并计划5年内将中药材种植基地数量从80个拓展至300个。

产能扩张也在同步推进。据《凤凰网江苏》报道，扬子江药业另一家全资子公司、位于江苏泰州的江苏护佑健康科技，总投资约2亿元的高端保健品项目于2025年10月竣工，达产后预计新增黄芪咖啡1.16亿袋、益生菌发酵饮料6000万瓶、植物发酵饮料1240万瓶、晶球益生菌固体饮料4760万条。2026年1至7月，该公司销售开票收入同比增长58.15%。

公司也在加码营销推广。今年9月12日，蓝芩品牌官宣王一博担任全球品牌代言人，重点赋能喉糖等食品类产品推广。然而官宣两日后的9月14日，#王一博新代言疑似涉嫌虚假宣传#话题登上热搜。

媒体与网友的质疑在于，蓝芩喉糖包装标注“蓝芩开创者，品牌始于2000”，但配料表并未包含板蓝根、黄芩成分。对此，扬子江药业回应称，“蓝芩”是公司2000年申请注册的商标，扬子江为国内首家注册该商标的企业，名称并非产品成分说明，而是取自蓝芩口服液中板蓝根与黄芩的合称，蓝芩喉糖属普通食品。

扬子江方面表示，已针对不实言论报警并发出律师函，相关产品经上海市场监管部门抽检合格。

有律师在接受其他媒体采访时表示，过往企业以药品成分注册商标的案例较为常见，但相关监管空间正在收紧，未来企业以药品成分在关联商品上申请注册商标，将面临极高的驳回风险；2027年1月1日新《商标法》正式实施后，监管部门对依托产品成分注册商标的审查标准将更为严格。

企查查商标信息显示，2024年3月，蓝芩品牌运营方、扬子江全资子公司江苏护佑健康科技曾就“蓝芩”在食品、饮料、酒、医药、广告销售等7个类别集中提交注册申请，目前均显示“商标无效·初审驳回”；另一件“蓝芩散”申请为撤回注册申请。

创新成果缓慢兑现，国产首个DORA上半年获批上市

相较于大健康板块，创新药商业化起步更晚，且投入回报期更长。

创新药方面，扬子江自研产品的商业化转化起步于2021年，首个自研1类化学新药注射用磷酸左奥硝唑酯二钠（新锐®）当年获准上市。

据国家药监局公告及公司官微信息，2026年上半年，公司有两款新药获批或上市。中药管线方面，据米内网援引CDE官网信息，2026年扬子江药业已有ZYY-768、ZGZHR-061、ZYY-757三款1.1类中药新药获批临床，复方蓉术颗粒、芩翘咽舒颗粒处于III期。

其中一款是今年5月21日获批上市的DORA（双重食欲素受体拮抗剂）类失眠新药法赞雷生片（孟平®），由子公司江苏海岸药业申报、7月正式上市。在DORA赛道上，法赞雷生是国产首个、中国第2个获批上市的品种：卫材莱博雷生（达卫可®）2025年5月27日率先进口上市；中国市场现有产品还有瑞士Idorsia研发、大中华区授权先声药业的达利雷生（科唯可®）。

另一款是2025年7月25日获批的1类新药盐酸妥诺达非片（泰妥妥®），2026年6月29日全面上市，为国产首个原研PDE5类药物，为国内男性勃起功能障碍（ED）患者带来兼具安全性与有效性的治疗新选择。

而早在2011年，公司便开始布局创新药研发，公司官网信息显示，扬子江药业旗下设有2011年成立的上海海雁医药科技有限公司和2015年成立的上海海路生物技术有限公司，分别专注于小分子创新药研发和大分子创新药研发。

小分子创新药领域，公司在研项目近20个，涉及肿瘤、神经、免疫、消化道等多个疾病领域，多个项目处于临床研究阶段；包含上述两款今年新上市产品在内，公司已有三款新药上市。

大分子创新药领域，公司主要布局单/双抗、T细胞衔接器（TCE）双抗、下一代偶联技术（ADC-抗体偶联药物、ARC-抗体偶联siRNA、AXC-位点特异性抗体偶联药物）、核酸药物等多个技术平台；其在研项目10余个，聚焦肿瘤、自身免疫、神经等的疾病领域，多个项目处于临床前开发和抗体发现阶段。

研发平台逐渐铺开，研发队伍却在缩减，且人员结构向营销倾斜。

据ESG报告，2024年集团研发人员中博士、硕士占比超50%，但研发岗人数由2023年的约872人降至2024年的825人，技术岗人数也由约2425人降至2398人；同期营销岗人员由约7000人增至8155人，与研发岗的人数之比从约8倍扩大至10倍。2024年，营销岗占员工总数的45.4%，技术岗占13.35%，研发岗仅占4.59%。

ESG报告还显示，2024年申请专利72件、获授权79件；年末有效专利728件，较2023年末增加55件。

公司也曾因知识产权纠纷被列为被执行人。2024年，公司及子公司与两家企业的三起专利侵权纠纷先后败诉，进入强制执行。据中国裁判文书网及企查查信息，合肥恩瑞特专利纠纷案中，三家被执行人各涉执行标的109万元；丹麦H·隆德贝克有限公司两起侵害发明专利权案，执行标的分别为80万元、70万元，被判停止使用侵权方法、停止销售相关产品。

研发投入占收入不足2%，创新能力转化落后同行

尽管早有创新药布局，但在研发投入与商业化回报上，扬子江药业已明显落后于同行。

一方面，公司研发投入强度偏低。2023年公司披露研发投入13.33亿元，占当年739.31亿元营收比例为1.8%，这一比例远低于部分国内头部药企。2026年上半年，恒瑞医药（600276）研发投入46.05亿元，占同期营收的29.8%；翰森制药（03692）研发开支约17.39亿元，占营收的20.9%；百利天恒（688506）研发投入14.83亿元，占营收比例达791.46%。

2026年上半年，华润三九（000999）研发投入7.3亿元，研发占比接近5%。当然，由于扬子江药业没有披露最新研发投入情况，公司最新研发费用无法知晓。

研发投入的差距，进一步体现在商业化进展和创新药收入贡献上。2026年上半年，恒瑞医药创新药销售收入88.09亿元，同比增长16.38%，占药品销售收入的63.16%；翰森制药同期创新药收入约70.92亿元，占总收入的85.4%。

另一方面，在对外许可交易成果上，公司与同行的差距同样突出。

恒瑞医药、翰森制药近数年持续落地多笔与跨国药企的大额合作交易，2026年依旧保持稳定节奏。2026年5月，恒瑞医药与百时美施贵宝（BMS）达成全球战略合作及许可协议，双方共同推进肿瘤、血液学、免疫学领域的13款早期项目，潜在总交易额约152亿美元，含首付款6亿美元。2026年7月，翰森制药将银屑病候选药物HS-20118以NewCo模式授权给美国Avere Therapeutics，潜在交易总额约23亿美元。

另一家重金押注创新药的百利天恒，其全球首个双抗ADC药物宜泽康®（伦康依隆妥单抗，BL-B01D1）于2026年6月22日获批上市，但创新实力早已通过对外授权（License-out）落地验证。2025年，公司知识产权授权及里程碑收入达21.24亿元，占当年营收的八成以上。

反观扬子江药业，目前尚无公开可查的管线对外授权交易落地。

今年上半年，公司大健康板块销售与海外营收实现134%和467%增长，两款自研1类新药先后上市；但2025年营收仍同比下降16.8%。由此可见，无论大健康还是创新药，现阶段基数尚小，均难以独当一面。