快时尚电商巨头SHEIN（希音）新加坡公司ROADGET BUSINESS PTE. LTD.（以下简称“SHEIN新加坡公司”）的财务数据近期成为舆论焦点。

有消息传称，SHEIN“新加坡总部在当地4年纳税超33亿人民币”。SHEIN对此回应称，部分媒体炒作“新加坡总部4年纳税超33亿人民币”为不实信息，系恶意炒作，公司已固定相关证据，并保留采取法律手段维护正当权益的权利。

日前，据红星资本局求证，通过新加坡会计与企业管理局（ACRA）官网获取的文件，揭露了SHEIN的财务谜团。

有财务分析人士向《财中社》表示，对于以跨境外贸为主营业务的企业而言，通过设立海外子公司等方式开展税务筹划相对容易，希音亦不例外。

财务真相

2022-2024年，SHEIN新加坡公司营收从215.82亿美元、309.15亿美元增长至370.44亿美元，三年累计营收接近900亿美元，展现出强劲的扩张势头。

然而，其息税前利润（EBIT）却呈现波动。2022年为7.03亿美元，2023年跃升至14.98亿美元，但2024年下滑至13.25亿美元，同比下跌11.54%，凸显“增收不增利”的困境。正是这一反差，引发市场对其税务合规性的质疑。

税务细节方面，SHEIN新加坡公司2022-2024年的持续经营税前利润合计约34.71亿美元，税后利润合计约30.31亿美元，两者差额4.4亿美元。

有税务相关人士指出，一般来说，持续经营税前利润和持续经营税后利润相差的数额，是企业所得税，但不代表该企业在这一年度缴纳的所有税。

由此推算，2024年单年，SHEIN新加坡公司税前利润12.88亿美元与税后利润10.99亿美元的差额、缴纳的企业所得税款或达1.89亿美元，相当于人民币13.47亿元；2022-2024年，SHEIN缴纳的企业所得税款项或约为4.4亿美元，约合人民币31.36亿元。

这一差额虽反映纳税情况，但可能非全部税负，因企业可通过抵扣等方式优化税单。

公司架构上，SHEIN新加坡公司是广州希音国际进出口有限公司的实际控制人，后者注册资本6.5亿元，实缴资本8000万元，参保人数5587人。管理层名单中未见SHEIN创始人许仰天，仅列有5名人士，包括新加坡籍和中国籍成员，引发对其全球化战略的猜测。此前有消息称许仰天更改国籍为新加坡，SHEIN其余高管的公开发言也有意淡化中国背景，但公司未公开证实。

SHEIN的税务策略是其全球资本运作的一环，税务优化旨在提升盈利能力，为上市铺路。

资产方面，截至2024年末，SHEIN新加坡公司总资产152.67亿美元，同比增长72.47%；总负债124.84亿美元，增幅74.43%，这一迅猛增长也被指与SHEIN英国公司的关联交易有关。

9月有英媒报道称，SHEIN英国公司被曝销售额20亿英镑中约84%作为采购成本转移至新加坡公司，导致英国应税盈余减少，仅纳税960万英镑。这种关联交易被质疑为利润转移，以利用新加坡较低税率，而SHEIN发言人驳斥指控“荒谬”，会在最基本的审查下崩塌。

而此次的被曝出的新加坡纳税风波，也正是其被怀疑利润转移的延续。

IPO多舛

SHEIN最近正面临增长压力。

2020-2023年，其营收增速从211%滑落至40%，估值从千亿美元峰值波动至2024年的600亿-700亿美元，老股东退出需求迫切。

但SHEIN的IPO之路一波三折。首选美国纽交所受阻后转战伦交所，但英国议员强烈反对为其放宽披露规则，认为会“损害上市制度完整性”。此后，SHEIN被曝于2025年6月以保密形式申请香港上市，利用港交所“科企专线”政策规避公开审查。

2025年5月，香港证监会与港交所联合推出“科企专线”，为如AI、生物医药等特专科技公司及希音这类跨境电商提供上市前保密申请通道。企业可提交非公开招股书草案，避免ESG（环境、社会和公司治理）争议、财务数据等敏感信息提前泄露，缩短审核周期。

但SHEIN被指研发投入不足5%，不符合科技企业定义，港交所并未强行将其剔除出“科企专线”，而是默许其通过“供应链数字化”概念归类为特专科技企业。

当时便有传言称，此举旨在迫使英国金融行为监管局（FCA）接受中国证监会批准的招股书，但SHEIN回应称“消息不实，系恶意揣测”。

若最终赴港，以500亿美元估值计算，市值或近4000亿港元，超过近期港股新贵泡泡玛特（09992.HK），募资规模可能超越宁德时代（03750.HK）的410亿港元。

而最近SHEIN也“诸事不顺”。

SHEIN在法国巴黎开出首家店铺，遭遇当地强烈抵制抗议后，近日，法国12家行业联合会和63家企业又以不正当竞争起诉SHEIN，索赔数亿至数十亿欧元，指控包括虚假广告和数据违规。

SHEIN回应称“这一指控毫无根据”，但此事反映欧盟对海外电商的监管收紧，如计划征收“低价商品税”，削弱其价格优势。这些挑战凸显SHEIN在平衡税务优化与ESG要求间的困境，若处理不当，可能拖累其“中美新全球公司”形象。