2025年9月底，正在申请IPO的电科蓝天完成了第一轮问询函回复，这是公司自6月提交在上交所科创板上市之后的新进展，通读回复函可以发现，交易所在业务与市场、营收及客户、独立性、关联交易、同业竞争等方面进行了问询，公司也做出了回复。

报告期，电科蓝天呈现了较好的成长性：2022-2024年，公司营收分别为25.21亿元、35.24亿元和31.27亿元，归母净利润分别为2.09亿元、1.89亿元和3.39亿元。相较于2022年，公司营收和盈利均表现出了高成长性。公司拟使用募集资金15亿元，用于宇航电源系统产业化（一期）项目。

不过，《财中社》发现，电科蓝天是央企中国电子科技集团股份有限公司（下称“中国电科”）控股的企业，其主要业务承袭至科研院所，这也导致公司的业务具有其自身的特点，公司关联交易占比高企，这也引发了监管对公司业务独立性的关注等系列问题。另外，公司本次IPO若成功，众多借款入股的管理层和骨干将获得套现的机会。

关联交易居高不下

电科蓝天主要从事电能源产品及系统得研发、生产、销售及服务，拥有发电、储能、控制和系统集成全套解决方案，产品主要包含宇航能源、特种电源和新能源应用及服务三大板块，2024年公司宇航电源营收占比超60%，该业务是以2020年底为基准日，通过业务整合方式承接十八所原有宇航电源及检测业务。由于载人航天等重大工程或军方等特定客户，具有特殊性，存在通过十八所转售的情况。十八所是电科蓝天的控股股东，最终受中国电科控制。

报告期内，电科蓝天关联销售得金额分别为12.68亿元、16.75亿元和16.51亿元，占营收之比分别为50.3%、47.52%和52.79%，其中因业务整合等原因通过十八所转售产品的销售收入分别为7.29亿元、10.55亿元和8.6亿元，剔除该因素影响后，电科蓝天各期销售金额分别为5.4亿元、6.19亿元和7.91亿元。