5月11日，2025年，57家板块房企亏损大幅收窄，归母净亏损同比减少1690亿元，净亏损率从-8.9%收窄至-5.1%，债务重组成效显现。主流房企聚焦核心城市，拿地力度升至40%，招商蛇口、中海、金茂等市占率逆势提升，为2026年销售修复奠定基础。行业筑底调整中，优质企业正蓄力新周期。

2025年板块亏损减少，与出险企业债务重组有关。根据公司年报，2025年57家板块房企营收2.83万亿元，同比-20%，归母净亏损1435亿元，同比少亏1690亿元，归母净利率从2024年的-8.9%收窄至-5.1%，降幅收窄。期内，金科、碧桂园、融创、徐汇、世茂、远洋、佳兆业等债务重组影响较大，剔除投资收益和营业外收支影响的板块净亏损4305亿元，净利率降至-15%。结算资源的减少、毛利率下滑、费用率上升、减值规模增加是普遍现象，但也出现了减值规模连续减小的公司（新城、宏洋、金茂）以及开发净利率回升的企业（滨江、金茂）。

资产负债表分析：缩表第四年。2025年板块房企总资产15.6万亿元，同比-11.4%，连续四年下降，且降幅较2024年扩大1.1%，总负债12.1万亿元，同比-12.4%，归母净资产1.96万亿元，同比-7.4%。扩表仍是少数，主流房企中仅金茂、中海总资产同比增长。负债方面，板块有息负债4.8万亿元，同比-10%，比2024年扩大8%，有息负债增长的公司包括招商、华润、金茂等。2025年板块整体ROE为-7.3%。

现金流量表分析：经营性现金流净流入减少。2025年57家板块房企经营性现金流净流入1980亿元，同比-33%，主要是投资力度上升以及销售回款减少，投资性现金流净流出987亿元，同比+147%，筹资性现金流净流出2617亿元，同比-19%，总体现金净流出1634亿元，较2024年多流出967亿元，2021-2025年累计净流出1.2万亿元。

核心城市2025年投资强度决定了2026年销售表现。主流房企2025年销售金额1.9万亿元，同比-19%，拿地金额7629亿元，同比+31%，拿地力度40%，较2024年上升16%，权益补货力度68%，较2024年上升24%。2025年主流房企持续聚焦核心城市，拿地市占率提升较为明显的企业为招商蛇口（+5.4%）、中国海外发展（+5.1%）、中国金茂（+3.7%），与2026年前4月销售表现高度相关。

开竣工面积承压。6家房企2025年新开工同比-47%，2026年计划同比-32%；9家房企2025年竣工同比-41%，2026年计划同比-38%。