慧博投研近日发布研究报告，对商业航天行业进行深度剖析。报告指出，在政策红利释放、军事需求凸显与商业场景落地的多重共振下，我国商业航天正从边缘创新跃升为国家战略性新兴产业的核心增长极。2025年行业市场规模已突破2.5万亿元，低轨卫星星座建设全面提速，产业链各环节协同并进，太空算力、太空光伏等新业态亦迎来发展契机。

从"边缘创新"到"国家战略主线"

商业航天是以市场为主导、以盈利为目的的航天活动，其核心应用场景是卫星互联网。低轨卫星凭借低时延（50ms以内）、广覆盖、低成本等优势，成为全球组网的主流选择。俄乌冲突中"星链"展现的实战化能力，让低轨卫星成为现代作战体系的关键变量；而国际电联"先占先得"的频轨资源分配规则，更使得太空主权争夺趋于白热化。截至2026年1月底，仅中美两国大型星座申报卫星总数已超129万颗，远超近地轨道安全容纳量。

国家层面持续加码支持。2021年起，商业航天连续被写入《政府工作报告》，2024年进一步强调"加快形成产业集群"。政策重心从宏观引导延伸至全链条制度化供给，上交所科创板第五套上市标准为商业火箭企业打开资本通道。2025年行业融资总额达186亿元，火箭制造与卫星制造占据主导，超过10家企业已启动上市辅导，资本化进程加速。

中美双强主导，中国追赶空间巨大

截至2025年底，全球在轨卫星16881颗，美国以11617颗（占68.82%）遥遥领先，中国1083颗（占6.42%）位居第三。美国SpaceX"星链"在轨超9400颗，已完成商业化闭环；中国虽拥有GW、千帆、鸿鹄-3等超5万颗星座规划，但2025年组网发射仅19次，实际部署规模约为美国的2.6%。差距即潜力——根据ITU里程碑要求，GW星座需在2029年前完成1300颗部署，千帆星座需在2032年前部署1500颗，巨大的发射需求正催生运力供给的跨越式发展。

2025年中国航天发射92次创新高，其中商业任务50次。长征八号甲、谷神星一号、力箭一号构成商业发射核心运力组合。可回收火箭技术已从验证迈向工程应用，朱雀三号、长征十二号甲等正加速攻关，目标是将发射成本降低30%以上。

卫星制造与火箭发射率先受益

产业链呈现"金字塔"价值分布：地面设备占比约50%，卫星服务约40%，上游制造与发射虽仅占5%左右，却是决定行业上限的咽喉环节。

上游卫星制造：价值高度集中于通信载荷，相控阵天线（33%）、转发器（17%）、星间激光通信终端（16%）合计占比约71%。T/R组件作为相控阵天线的核心，单星价值量突出。随着低轨巨星座扩张，星间激光链路正成为标配，我国GW、千帆星座均已明确引入高速激光通信。

中游发射服务：火箭成本高度集中于发动机（54%）与箭体结构（24%）。可回收技术是降本关键，SpaceX猎鹰9号通过复用可将单次成本从6200万美元降至4000万美元以下。国内六款可回收火箭正在研发，液氧甲烷成为主流燃料选择，3D打印技术在发动机复杂部件制造中展现工程必然性。

下游应用：卫星通信、导航、遥感三大领域百花齐放。2024年我国卫星导航与位置服务产业总产值达5758亿元，北斗规模化应用正从单一导航向综合时空信息服务延伸。

2026年迎景气元年，两大新叙事开启

报告测算，2026年有望成为中国商业航天景气元年。低轨星座计划发射卫星约900颗，同比增长197%，对应火箭发射预计提升至141次。预计到2034年，火箭发射服务市场规模将由2025年102.6亿元增至462.1亿元（CAGR18.2%）；卫星制造市场规模由60.9亿元增至1579.6亿元（CAGR43.6%），主要受星座组网放量拉动。

两大新叙事正打开产业想象空间：

一是太空算力。太空数据中心可利用高光照与真空散热优势，实现PUE趋近1.0，单位算力成本较地面可降低35%。预计到2035年全球在轨数据中心市场规模达390.9亿美元。我国"三体计算星座"已发射12颗计算卫星，成为全球首个规模化太空算力商业运营案例。

二是太空光伏。柔性太阳翼正替代刚性方案成为主流，其核心材料聚酰亚胺、展开机构以及电池技术构成关键价值环节。砷化镓电池仍是当前主流，而钙钛矿电池凭借高能质比（10-30W/g）、抗辐射及柔性优势，有望成为下一代主流路线。2025年钙钛矿产业化元年开启，GW级产线投产，实验室效率突破32%。

报告梳理了产业链代表性企业。中科星图深耕全产业链；铂力特以金属3D打印切入火箭发动机制造；航天电子激光通信技术领先；上海瀚讯、臻镭科技、国博电子分别卡位通信载荷、射频芯片、T/R组件等卫星核心元器件；普天科技深度参与太空算力项目；明阳智能、迈为股份、钧达股份则从光伏、设备端切入太空光伏及卫星制造新赛道。

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