3月16日，华源证券发表研究报告指出，2025年出行链复苏延续分化态势：旅游板块维持增长动能，餐饮酒店表现相对疲弱；头部企业韧性凸显，多数公司同比承压。政策端持续发力，中央及地方密集出台扩大内需、提振服务消费措施，为行业提供支撑。节假日出行需求旺盛，2026年春节出游人次及花费均创新高；多地探索春秋假制度，有望进一步激活淡季消费，出行链景气度有望延续。

出行链板块业绩：旅游链复苏动能持续。2025年一季度至3季度收入同比增速看，旅游延续收入复苏态势，餐饮酒店表现相对疲弱；2025年相比2019年恢复维度，餐饮>酒店>旅游。公司层面看，头部企业表现相对较优，多数企业2025年同比压力较大，表现分化。

政策聚焦扩大内需，服务消费相关政策相继出台。2025年12月政治局会议提出坚持扩大内需的战略基点，持续扩大内需、优化供给；商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，旨在增加优质服务供给，更好满足人民群众多样化服务消费需求；商务部、中国人民银行、金融监管总局联合发布《关于加强商务和金融协同，更大力度提振消费的通知》，提出3方面11条政策措施，聚焦消费重点领域加大支持力度，形成提振和扩大消费的更大工作合力。

节假日出行需求旺盛，各地积极探索春秋假，有望拉动淡季出行消费。根据文旅部数据，2025年春节/清明/五一/端午/国庆及中秋出行人次分别为5.0、1.3、3.1、1.2、8.9亿人次，出行人次同比增长分别为5.9%/6.3%/6.4%/5.7%/16.1%，出行花费同比分别增长7.0%/6.7%/8.0%/5.9%/15.4%。2026年元旦，全国国内出游1.42亿人次，国内出游总花费847.89亿元。

2026年春节假期，全国国内出游5.96亿人次，较2025年春节假日8天增加0.95亿人次；国内出游总花费8034.83亿元，较2025年春节假日8天增加1264.81亿元，假日游客人数和花费均创历史新高。商务部等9部门印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》提及，探索设置中小学春秋假，相应缩短寒暑假时间。浙江省、江苏省、四川省、安徽省等多地相继出台措施，落实春秋假制度；部分省份如新疆、吉林、内蒙古创新设立雪假，激活冰雪旅游。