3月16日，华创证券发表研究报告分析指出，乘联会数据显示，2月狭义乘用车产销因春节因素同比下滑约20%，但新能源渗透率逆势提升至48%，出口亦实现50%高增长。3月以来零售市场逐步回暖，全年零售预计微增1%，出口有望突破710万辆。板块情绪已至拐点，建议积极布局。

乘联会发布数据，2月狭义乘用车产量137万辆，同比-21%，环比-32%；批发152万辆、同比-15%、环比-23%。

春节原因致需求下滑，新能源渗透率坚挺。2月乘用车批发销量为152万辆、同比-15%、环比-23%。估计最终2月零售约112万辆、同比-13%、环比-26%。年初内销仍处于购置税、以旧换新政策双退坡的调整阶段，但出口前两月均实现约50%同比增长。

1）电车：2月批发72万辆、同比-13%、环比-16%，渗透率48%、同比+1PP、环比+4PP。主要车企新能源销量分别为：比亚迪18.8万辆、吉利11.7万辆、特斯拉5.9万辆、长安4.1万辆、奇瑞3.6万辆、零跑2.8万辆、五菱2.7万辆、理想2.6万辆、上汽乘2.2万辆、东风2.2万辆、蔚来2.1万辆、小米2.0万辆。

2）自主：2月自主车企批发107万辆、同比-14%、环比-19%，自主占比70.8%、同比持平、环比+3.5PP。

3）价格：3月上旬行业折扣率环比上升（油车为主）：折扣率9.3%，同比-0.6PP（3、10），环比+0.1PP（2、25）。

4）库存：2月出口56万辆，同比+51%、环比-5%，对应最终渠道去库15万辆左右，历史季节性为加库5万辆。测算的数据看，现在总库存在340万左右，较去年同期加库约60万；燃油车库存在120万左右。

全年展望：3月以来，乘用车零售市场开始改善，客流、成交逐步恢复，这主要来自于1）去年推迟到今年的观望消费者逐渐被消化，2）新车逐步上市。预计3月零售数据将逐周改善，但全月同比增速预计仍在-10%-0%，4月增速有望回到0%附近。在3-4月需要跟踪观察提价后的26款新车、全新车型的消费者接受度如何，以及车企如何动态调整。考虑今年单车补贴金额虽下降，但覆盖面可能扩大，以及去年下半年低基数，今年下半年行业零售增速有望转正，全年零售增速预计为1%，其中电车+5%。此外出口高增预期虽已存在，但1-2月出海数据依然超预期，全年有望超过710万辆，拉动批发增速达到约3%，其中电车+8%。

整车：情绪已至拐点，当前建议积极布局，3-4月销量、盈利、出口皆有望超预期。反弹行情中首推吉利，高端化、出海、低估值优势是其beat来源，一季报有望超预期，进而有望带动市场盈利预测上修。江淮短期基本面和车型节奏较弱，导致股价回调，但好格局、高ROE、大空间的中期逻辑不变，当前带来增配机会。

零部件：①机器人：机器人板块近期热度下降，但特斯拉机器人有望一季度亮相，未来依然有望形成催化。②AI/智驾：智驾L3L4国标已开启公开征求意见，后续法规提速/政策加码，均有望带来供给订单催化。③液冷订单明确，3月英伟达GTC大会召开在即，有望带来行业催化。